美国大选“尘埃落定” A股本轮行情仍存在向上空间

据新华社消息,美国共和党总统候选人特朗普于当地时间6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。美国大选“尘埃落定”将如何影响中国金融市场?有券商人士认为,特朗普的当选或在短期内给中国金融市场带来更多波动,尤其在关税战可能再度爆发的情况下,不过对资本市场信心的打击或小于上次当选。关于A股未来的走势,有券商分析称,A股本轮行情依然存在向上的空间。

美国大选落定后的影响

经济政策上,特朗普主张延长减税法案、减少政府开支、放松监管,让市场发挥更大作用。

总体而言,中邮证券人士认为,特朗普代表了美国保守主义右翼的立场,在移民、贸易、社会议题等方面态度更加强硬。不过,需要指出的是,任何总统的实际政策都受制于国会、法院、政党内部等各方面的制衡。党纲和竞选承诺有时候会受到现实的掣肘。

美国的各项政策中,对中国经济和资本市场影响最大的无疑是关税政策。中邮证券人士分析,以特朗普第一个任期内的关税政策为例,观察其对人民币汇率和A股市场的影响,可以看到,加征关税在短期内确实会对中国资产造成一定冲击,尤其是在2018年3月美国政府宣布对中国一系列出口商品加征关税,以及同年7月初第一批340亿美元关税正式落地时,市场反应强烈,人民币出现贬值,A股市场也经历了一段时间的下跌,悲观情绪持续发酵。但在2019年美国进一步扩大关税征收范围时,A股市场只是短暂下跌,随后上证指数横盘震荡,创业板指数则是开启了一波上涨行情,国产替代、科技自主逻辑引领电子、计算机等板块走出了一轮科技牛。这与当时国内政策支持、全球流动性环境改善是分不开的。

值得注意的是,当前美国占中国的出口份额已经比2017年大幅下降,2023年,美国占中国出口份额的14.8%,比2017年的19.0%下降了4.2%。根据世贸组织测算,美国对我国进口产品的平均关税已经高达19.3%。即使在极端情况下,假设特朗普能够实现对中国输美商品全面征收60%关税的政策主张,对汇率的冲击大约为6.0%,假设其他货币汇率水平保持不变,考虑到中国可能对美国进口产品征收报复性关税,人民币兑美元汇率受影响的程度可能更轻。

大规模回购逐步改善市场行情

国内方面,今年来在一系列利好政策催化下,A股市场再度迎来回购热潮,回购规模已创历史新高。今年前10月,A股上市公司回购规模高达2721亿元,创历史新高,占A股流通市值比重0.4%,相比去年同样大幅提升。从一级行业看,今年来,医药生物、电力设备、电子、基础化工和计算机等行业回购绝对规模居前,已回购规模分别为377亿元、357亿元、336亿元、189亿元和179亿元。

历史经验来看,一般在市场下行过程中,上市公司大规模回购有助显著提振市场信心,逐步改善市场行情。华福证券梳理发现,2018年以来,A股上市公司回购活跃度明显提升,期间2018年至2019年、2021年、2022年、2023年底至2024年共出现过四次回购热潮,对于A股行情的改善均有重要意义。例如:2018年在贸易战和去杠杆背景下,A股持续走弱,三季度开始上市公司纷纷出台回购方案,在市场底部位置大幅提振了市场信心,最终A股在2018年底迎来强势反转行情。2021年、2022年以及2023年底以来的回购热潮均是如此,或是在市场阶段性调整后大规模回购催化行情继续走强,或是在市场持续下行后大规模回购助力行情企稳回升。

从各一级行业上市公司回购和行业表现来看,规律同样适用,大多数行业指数走势同样受益于板块回购热度的提升。以电子行业为例,华福证券人士发现,2017年底开始,电子行业指数持续下行,并在2018年下半年跌至近几年历史底部位置。2018年三季度开始,电子板块上市公司回购规模不断增加,伴随着回购热度的回暖,板块指数同样迎来反转行情。

投资策略上,虽然节后市场整体有所调整,但本轮A股行情依然存在继续向上的空间。华福证券人士认为,9月底以来,国内各项重大利好政策频繁出台,持续提振市场信心,股市微观流动性显著改善,两市成交热度持续处于万亿元以上,大股东回购规模显著增加,成为市场重要增量资金。借鉴历史经验,可以关注当前仍在历史中枢水平以下且行业回购持续回暖的电子、计算机等科技成长板块。记者 张曌

编辑:gloria
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