【价值发现】思泉新材:多重动力推动业绩快速增长

思泉新材(301489)是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商,主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。公司主要产品包括石墨散热膜、石墨散热片等材料,主要应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费电子领域。

热管理材料应用范围广阔,下游行业应用持续扩容。热管理材料是帮助产品提高散热效果的功能性材料,用于提高热传导效率,使得热量均匀分散,其下游市场包括消费电子、汽车电子、通信设备等领域。在消费电子领域,随着智能手机进入5G时代,电子产品进入AI时代,并朝着超薄化、高性能化、智能化等方向发展,散热市场规模不断提升。在汽车电子和通信基站领域,新能源车的散热需求、5G基站的高功耗有望带动热管理材料市场扩容。根据研究机构QY Research的数据,2022年全球热管理材料市场空间为115.80亿美元,预计2028年将达到139.80亿美元。

公司深耕热管理行业,消费电子回暖带来新一轮增长。公司产品布局完善,拥有人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片、均热板、热管等较为完整的导热材料产品,能够为消费电子产品提供系统化的解决方案。公司热管理产品可广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备等消费电子终端,是行业内为数不多的能提供消费电子系统化散热的提供商。2024年前三季度,全球消费电子市场需求持续回暖,根据研究机构Canalys的数据,全球智能手机出货量在2024年第三季度同比增长5%,达到3.099亿部,这是自2021年以来最强劲的第三季度表现。随着消费电子的回暖,公司产品迎来新一轮需求,未来公司将进一步提升市场份额,巩固和提升行业地位。

公司积极进行“新设+外延并购”,新业务成长空间广阔。公司依托较高的品牌知名度、较强的技术积累和优质的客户资源,紧跟行业发展趋势,积极通过新设、收购兼并等方式布局新业务,通过设立广东思泉电子玻璃有限公司,推进AG玻璃(防眩玻璃)在教育平板、会议平板、工控触摸产品和高端显示类产品等领域的应用;通过收购东莞市泛硕电子科技有限公司,推进散热风扇在汽车、笔电、服务器等领域的应用;通过收购广东可铭精密模具有限公司,推进液态硅胶在手机、平板电脑等领域的应用。通过业务布局和产品规划,公司“热管理材料+热管理组件+热管理系统”的产品策略及大客户战略取得了初步成效,多项新业务已形成批量销售且订单充足,并且已有部分新产品进入国际知名消费电子客户认证阶段。随着新业务后续放量,公司有望迎来第二成长曲线。

公司积极布局大客户,开拓多领域应用。公司深耕散热行业多年,积累了众多优质且稳定的客户资源,服务的终端品牌有北美大客户、小米、三星、比亚迪、富士康等。在持续稳固消费电子行业客户的基础上,公司加大力度开发笔电、通信、新能源汽车、光伏储能、服务器等其他行业的客户,2024年上半年,公司业务在消费电子领域稳健发展,其中北美大客户订单需求快速上涨,公司在北美大客户的市场份额持续提升;在汽车领域收入实现较大幅度增长;在智能家居、无人机等领域取得突破,成功与相关行业知名客户建立了合作关系。

中邮证券表示,AI消费终端促进热管理市场空间增长,公司不断推进“热管理材料+热管理组件+热管理系统”产品策略落地,积极拓展产能,扩大产品线和应用领域。预计公司2024年至2026年营业收入分别为6.4亿元、8.5亿元、11.5亿元,同比增长率分别为47.39%、32.85%、35.28%;同期归母净利润分别为0.7亿元、1亿元、1.5亿元,同比增长率分别为28.94%、42.36%、50.17%,对应每股收益分别为1.22元、1.74元、2.61元,维持“买入”评级。

华鑫证券表示,公司紧跟行业发展趋势、优化客户结构,业务范围不断拓展,增加公司竞争力。随着下游消费电子的回暖以及公司新产品的不断开拓和导入,公司将实现营收和利润的持续提升。预测公司2024年至2026年收入分别为5.80亿元、7.79亿元、10.86亿元,每股收益分别为1.32元、1.87元、2.63元,维持“增持”投资评级。

记者 刘希玮


编辑:newshoo

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