新莱福: 创新材料龙头有望超预期成长

新莱福(301323)基于粉体研究,布局了磁性吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等产品,应用于吸附式广告展示、消费电子、辐射防护等领域。公司注重核心技术积累,自主设计并建设了多个自动化生产平台,是功能材料领先厂商。公司在多个细分行业处于龙头地位,在无铅辐射防护材料领域全球领先,在环形压敏电阻领域全球市场占有率领先,是吸附功能材料全球最重要的供应商之一。

公司创新材料产品线较多,各处于不同的发展阶段。成熟产品线有磁胶材料、电子陶瓷元件,技术和应用成熟,市场地位较高,预期稳健增长;成长产品线有无铅辐射防护材料等,公司技术领先,产品性价比高,收入正快速增长,预期未来保持高速成长;培育产品线有钐铁氮稀土永磁材料等,公司技术领先,但应用端尚处于初期阶段,未来前景广阔。

公司研发创新能力强,拥有行业先进的技术水平。公司深耕功能材料领域多年,已积累了微纳粉体材料制备、功能复合材料加工、电子陶瓷元件加工、装备及自动化等多项核心技术,自主设计并建设了多个自动化生产平台。截至2024上半年,公司拥有有效专利100项,其中中国发明专利为34项,美国发明专利3项,构筑了公司的技术壁垒,形成了业内先进的技术优势。

公司是我国磁胶吸附材料龙头企业,技术工艺造就核心壁垒,市占率达17%,毛利率连年处于行业领先水平,盈利能力出众。据中国广告协会预计,到2028年我国户外平面广告规模将达471亿元,年均复合增长率为5.2%,公司磁胶材料应用增长空间稳定。同时,公司也是国内少数具备钐铁氮新型稀土材料投产能力的企业,目前产品主要为粘结钐铁氮,远期有望向汽车电机、机器人传感器等终端应用拓展。

公司实现压敏和热敏电阻双布局,环形压敏电阻积累深厚。目前公司进军市场规模更大的片式压敏电阻,募投产线建设顺利。据QYResearch预计,至2028年全球贴片压敏电阻市场规模将达9.94亿美元,复合年增长率为8.27%。在需求高增的背景下,公司作为业内领军企业,有望推动盈利增长。

公司无铅防护技术取得突破,产品种类迅速拓宽。公司募投项目持续加码复合材料研发,其中无铅射线防护材料打破国外技术垄断,X光机安检防护帘、医用防辐射服、防辐射乳胶手套等产品均实现无铅化替代并推向市场,且兼具轻量、柔软等特质。2023年公司高能射线无铅防护材料出货量同比增长284%;2024年上半年延续高增,出货量同比增长118%,达12.02万平方米。在防辐射产品无铅化的发展大趋势下,公司产品作为优质替代材料,市场空间广阔,有望成为公司第二成长曲线。

国泰君安表示,公司作为磁胶材料龙头企业,全方位布局功能复合材料,将技术与终端需求结合,充分受益于多领域需求增长;伴随各募投项目后续投产放量,有望驱动业绩成长。预计公司2024年至2026年EPS分别为1.39元、1.77元、2.28元。参考可比公司,结合PE和PB两种估值方法,出于谨慎性原则,给予公司目标价56.64元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。

记者 刘希玮

编辑:gloria

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