南网数字(301638)主要为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，并逐步将产品及服务拓展到交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域。公司是南方电网下属专注于电力能源行业数字化业务的企业，实控人为国务院国资委。公司2022年至2024年分别实现营业收入56.86亿元、42.34亿元、60.90亿元，实现归母净利润6.53亿元、3.77亿元、5.70亿元。

电力能源等数字化空间广阔。我国电力能源数字化市场可分为数字化服务和数字化升级改造两大类，其中，数字化服务主要涉及智能电网、自动化控制、巡检运维、灵活性服务、能源管理系统等，2024年市场规模约为2620亿元，占比约83%，且呈现持续提升趋势;数字化升级改造主要包括大数据、人工智能、云计算、区块链等技术应用改造，2024年市场规模约为530亿元，占比约为17%。根据中国电力企业联合会发布的数据，2015年至2024年我国电网工程建设投资规模随着国民经济的周期性发展呈现关联性波动，整体投资规模保持在较高的水平，2024年我国电网工程建设投资规模达到6083亿元，同比增长15.32%。此外，我国交通、能源、水务、燃气、政务、公安等领域都在进行数字化转型升级，业务空间广阔。

公司AI+业务融合打造电力垂直领域独有核心竞争力。公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，打造电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系，采用基于物理电网叠加“微型传感+边缘计算+数据融合”等技术方式，支撑电力企业生产经营全过程业务应用。公司全面实施人工智能驱动战略，创新“双赛马”机制，打造国产化“算力+平台+算法+应用”AI整体方案并实现核心能力跨领域输出。

公司为数字电网建设主力军，电网投资拓展数字化业务新空间。公司围绕数字电网构建“云—管—边—端—芯”核心技术和产品矩阵，覆盖电力系统“发、输、变、配、用”等关键领域。2026年1月19日，南方电网敲定固定资产投资安排1800亿元，将加大设备更新和数智化改造，为公司数字化业务的进一步拓展开辟新空间。在企业数字化领域，公司构建了涵盖电力营销、企业运监、财司管理、仓储管理、经营管理、办公协同等多元化的产品矩阵，助力企业全流程数字化升级。数字基础设施领域，公司则主要聚焦围绕云数一体的基础平台提供整体解决方案及数据中心与算力投资建设运营业务。

公司发力突破“卡脖子”技术，与众多行业龙头客户建立合作。公司自主研发“电鸿”物联操作系统(为国内首个电力行业统一物联操作系统)、“大瓦特”AI大模型、“伏羲”主控芯片(我国首款全面国产化电力专用芯片)及微型智能电流传感器，形成“AI+电鸿+数字电网技术”核心能力。公司及子公司共拥有境内授权专利1475项，境外发明专利13项，软件著作权2194项，并承接13项国家重点研发/重大专项。经过多年发展，公司已成为国内服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军，相关产品除已在南方电网及下属公司广泛应用外，也与内蒙古电力集团、国家电网、中国华能、中国华电、中广核、国家电力投资集团等众多行业龙头客户建立合作关系。

公司正逐步将数字化转型业务拓展到交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域。在交通领域，公司推动高速、港口等节点升级，实现设施高效管理，同时依托城市交通大脑整合数据，构建应急响应与资源调配体系;在水务燃气领域，公司构建实时监测体系，助力水务领域客户实现漏损全流程智能化管控，并针对燃气安全监管打造三级安全防控体系，提升燃气设施运行安全与监管效能;在政务公安领域，公司为政府提供涵盖数据中心租赁、数据安全加密、跨层级平台开发等一站式方案，并通过部署智能平台、构建数据中台等，实现警务智能化升级;而在城市建设领域，目前城市建设正从局部试点向全域数字化升级，需求覆盖“规划—建设—运营”全链条。伴随着公司持续强化非能源电力领域的市场拓展力度，2022年至2024年相关收入呈稳步增长态势，分别实现2.42亿元、3.50亿元和4.88亿元。

国泰海通表示，公司作为国内数字电网建设主力军，预计2025年至2027年营收分别为66.19亿元、75.56亿元、88.57亿元，EPS分别为0.19元、0.22元、0.27元，按照PE和PS估值，合理估值为813.61亿元人民币，对应目标价25.59元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。

记者 刘希玮

(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)