2月24日收盘，中原内配(002448.SZ)报16.45元/股，股价创近十年新高，总市值逼近百亿元大关。

公司此前披露的业绩预告显示，预计2025年实现归母净利润3.68亿元至4.28亿元，同比大幅增长80.47%至109.90%。这份“最红”年报，不仅创下中原内配上市以来净利润新高，更标志着公司经营业绩迈上了全新台阶。

然而，比亮丽财报更引发市场关注的，是紧随其后的一则战略性收购公告。

1月15日，中原内配宣布，拟以1.43亿元收购GKN Industries Limited持有的河南中原吉凯恩气缸套有限公司(下称“中原吉凯恩”)59%股权。交易完成后，中原吉凯恩将成为中原内配的全资子公司。这一动作，被业内视为中原内配在全球大缸径气缸套市场落下的关键一子，其背后直指两个正在爆发的万亿级赛道：人工智能(AI)算力基础设施与全球船舶制造业。

AI备用电源与船舶制造引爆大缸径需求

当前，大缸径柴油发动机市场正迎来结构性繁荣，需求端的两大引擎动力澎湃。

一方面，人工智能技术的迭代升级正以前所未有的速度推高算力需求，全球AI数据中心(AIDC)建设进入高峰期。作为数据中心连续稳定运行的“生命线”，备用电源系统至关重要。大功率柴油发电机组是AIDC备用电源的主流选择，其核心动力——大缸径柴油发动机的需求随之急剧扩容。这意味着，为这些发动机提供核心零部件的气缸套市场，正同步驶入快车道。

另一方面，全球船舶制造业延续了快速增长态势，新船订单量持续处于高位。无论是远洋货轮、豪华邮轮还是特种工程船，其动力核心均依赖于大马力、高可靠性的船用低速或中速柴油发动机，这些发动机无一例外需要高性能的大缸径气缸套。船舶市场的景气周期，为上游核心零部件供应商带来了确定的增量空间。

中原内配此次收购中原吉凯恩，正是精准卡位这两大高增长赛道。公开资料显示，中原吉凯恩由全球工程巨头英国GKN集团与中原内配早年合资设立，专注于大缸径气缸套的研发、生产与销售，年产能最高可实现500万只。其产品广泛应用于发电机组、重型卡车、工程机械及船舶等领域，客户名单堪称“豪华”，包括康明斯、卡特彼勒、斯堪尼亚、戴姆勒等国际顶尖企业。

从财务并表到全球市场壁垒的破除

业内人士指出，此次收购的战略意义远不止财务报表的简单增厚。分析其细节，可以发现这是一次着眼于全球产业链整合与市场格局重塑的关键布局。

首先，彻底扫清市场准入障碍。根据公告，GKN承诺在交易完成后五年内，其自身及关联方在全球范围内不得直接或间接参与内燃机气缸套业务。同时，中原吉凯恩将停止使用GKN相关品牌标志。这意味着，原合资合同中可能存在的国际市场销售限制或品牌授权约束被一举解除。中原内配得以将中原吉凯恩的优质产能和客户资源，与自身的技术、成本控制能力无缝整合，直接面向全球高端市场发起冲击。

其次，估值凸显性价比。中原吉凯恩整体估值6.43亿元，截至2025年10月末其净资产达8.16亿元，交易价格较净资产折价约21%。标的公司盈利基础扎实，2024年实现营收6.49亿元，净利润8740万元，经营现金流健康。这笔交易以合理价格获得了稀缺的产能、稳定的高端客户群以及宝贵的国际市场通行证。

深度绑定巨头，产品线持续进化

收购中原吉凯恩，是中原内配在其固有优势地基上的一次强力扩建。公司早已是全球气缸套领域的绝对龙头，其核心竞争力在于与海内外产业巨头的“深度绑定”。

在柴油发电(柴发)领域，中原内配在海外市场深度绑定卡特彼勒、康明斯两大巨头;在国内市场，中原内配则牢牢绑定潍柴、玉柴等龙头。在中速机领域，中原内配同样是潍柴重机、玉柴等国内主流厂商的“一供”。近期，卡特彼勒的全球采购负责人亲赴中原内配洽谈中速机扩产事宜，同时中原内配与瓦锡兰、卑尔根等国际知名船舶动力厂商的对接也在进行中，客户壁垒不断加高。

中原内配的增长故事不止于气缸套，其产品线正实现从“缸套”到“活塞”的价值跃迁。大缸径活塞产品已在开发中，预计2026年下半年开始向康明斯、卡特、潍柴等客户供应。单个柴油发电机的活塞价值量亦是现有气缸套的3至4倍。这一产品升级将显著提升公司的单车配套价值和盈利水平。

此外，中原内配的全球化布局也已就位，其泰国工厂已经投产，可有效规避潜在的国际贸易关税风险，保障对北美等重要市场的稳定供应，供应链安全性进一步提升。

展望未来：业绩与估值可期

从气缸套龙头到柴发中速机PCU系统供应商，再到通过收购整合掌控全球大缸径市场话语权，中原内配的成长路径清晰。站在AI算力革命与全球船舶制造复苏的交汇点上，手握核心技术、高端客户、全球产能与完整产品矩阵的中原内配，正迎来其发展历程中的黄金时代。

某券商近期将中原内配定义为“缺电核心标的”，即电力紧缺背景下备用电源产业链的核心供应商，并指出，中原内配2025年的业绩预喜只是一个开始，全资控股中原吉凯恩后，一个更广阔的全球舞台已经打开。

钟原