3月14日，藏格矿业（000408.SZ）发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%；归属于上市公司股东的净利润38.52亿元，同比增长49.32%；扣非净利润40.31亿元，同比增长58.28%；经营活动产生的现金流量净额为21亿元，同比增长128.49%；基本每股收益为2.46元，资产总额176.92亿元，资产负债率8.35%，财务结构保持健康稳健。

2025年，全球资源市场格局重塑、行业周期波动加剧，藏格矿业凭借稳健的经营策略、前瞻的资源布局与持续的技术创新，交出了一份亮眼的年度答卷。

从盈利结构来看，公司净利润形成清晰的三元支撑——传统氯化钾主业量价齐升、成本下行，筑牢利润基底；巨龙铜业投资收益成为核心增量，占归母净利润比例高达72.23%；叠加精细化管理落地，全年可控管理费用同比下降约16%，进一步增厚利润水平，展现出强劲的盈利韧性与管理效能。

2025年市值迈入千亿元大关，豪掷近40亿元高分红

《大众证券报》统计相关数据，2025年度，券商机构出具超过48份关于藏格矿业的研究报告，围绕业绩预期、重点项目推进、战略协同与公司治理等展开分析讨论，多为“增持”“强烈推荐”或“买入”评级。

二级市场的反应更加强烈。2025年度，藏格矿业股价从1月首个交易日的26.73元/股（前复权），一路上涨，并在12月下旬盘中最高达87.68元/股，触及历史最高股价。截至12月31日收盘报84.40元/股，全年涨幅达216.58%，总市值1296.54亿元，锁定“千亿市值俱乐部”。

伴随二级市场的价值重估，藏格矿业持续以真金白银与投资者共享发展成果。公司积极响应“监管鼓励上市公司一年多次分红”的号召，在2025年中期分红的基础上，此次年末拟向全体股东每10股派发现金股利15元（含税），金额23.53亿元。

综合下来，2025年度藏格矿业累计实施每10股派发现金股利25元（含税），总分红金额累计将达39.22亿元。以真金白银回馈投资者，践行“质量回报双提升”承诺。

藏格矿业表示，高分红旨在为投资者提供更加稳定可靠的回报，制定的分红方案已考虑了行业发展趋势、公司生产经营情况、未来投资规划和外部融资环境等多方面因素，不会透支公司未来的投资能力。

此外，公司可持续发展能力获得资本市场广泛认可，股票纳入沪深300、中证A500等核心指数，市场地位持续提升。

钾肥量价利齐升，锂盐彰显周期强韧性

作为国内第二大氯化钾生产企业，钾肥板块始终是藏格矿业的盈利“压舱石”。2025年，面对资源品位波动挑战，公司主动优化产能结构，推行全流程精细化降本，全年完成氯化钾产量103.32万吨，销量108.43万吨，产销率达104.95%，运营效率保持高位。受益于市场供需格局优化，氯化钾全年平均含税销售价格达2964.28元/吨，同比上涨28.57%，同时通过技术革新与资源循环利用，平均销售成本降至961.62元/吨，同比大幅下降17.60%，量价利齐升推动该业务实现销售收入29.49亿元，同比增长33.42%。这一成绩不仅筑牢了公司盈利根基，更以百万吨级产能践行了守护国家粮食安全资源防线的行业责任，彰显头部企业的使命担当。

锂盐板块在行业深度调整中展现出强劲韧性，技术驱动的成本优势成为抵御周期波动的核心护城河。2025年，公司自主研发的“一步法”提锂技术荣获青海省科学技术进步二等奖，凭借该工艺，电池级碳酸锂产品合格率保持100%，收率指标稳居行业上游。尽管受矿权延续影响临时停产87天，公司快速响应调整生产计划，10月11日正式复产后全力赶产，全年仍实现碳酸锂产量8808吨、销量8957吨，超出调整后的计划目标。面对行业价格下行压力，碳酸锂全年平均含税销售价格7.48万元/吨，同比下降12%，但单位销售成本仅4.31万元/吨，在产量受限情况下仅微增5.12%，成本控制能力凸显，全年实现销售收入5.93亿元，为公司业绩增长提供有力支撑。随着西藏麻米错盐湖项目推进，锂业务未来增长潜力十足。

铜业务成核心增长极，海内外布局打开长期空间

2025年，藏格矿业矿产资源持续拓展，为长期成长注入不竭动力。公司参股的巨龙铜业价值加速释放，2025年贡献投资收益27.82亿元，成为利润核心增长极。

2026年1月23日，巨龙铜业二期工程正式投产，采选规模提升至35万吨/日，达产后年产铜将增至30万吨—35万吨，三期工程规划落地后有望成为全球采选规模最大的单体铜矿。在能源转型背景下，铜金属的战略价值将持续凸显，这一布局为公司分享全球铜资源红利提供了强大保障，也标志着公司铜矿业务从“利润奶牛”升级为核心增长极，长期价值显著。

藏格矿业坚持国内深耕与海外拓展并举，持续厚植资源优势，为长期发展筑牢根基。国内资源布局持续深化，察尔汗盐湖724.35平方公里采矿权成功延续，新增锂、镁、硼等共伴生矿种开采许可，资源综合开发能力显著提升；西藏麻米错盐湖5万吨电池级碳酸锂项目2025年7月取得采矿许可证，已进入设备安装阶段，预计2026年第三季度投产，将成为锂板块全新增长引擎，为公司新能源产业布局注入新活力。

海外布局迈出关键步伐，老挝百万吨钾盐项目获批氯化钾资源量约9.84亿吨，公司秉持审慎合规原则推进项目建设，打造国际化矿业标杆，夯实全球钾肥市场竞争基础，构建起“国内+海外”两线并行的资源战略格局，有效对冲单一市场波动风险。

技术与治理双轮驱动，紫金赋能迈向综合矿业平台

年报显示，技术创新与成本管控构筑起藏格矿业核心竞争壁垒——在钾肥领域，“察尔汗盐湖铁路以东低品位固体氯化钾矿产资源固转液工程”破解低品位钾矿开发难题，提升资源利用率；锂盐板块依托“连续吸附+膜法除杂浓缩+电渗析浓缩一步法沉锂”组合工艺，实现资源梯级利用与成本高效管控。

截至2025年末，公司累计申请专利54项，授权31项，获评青海省知识产权优势企业，持续的研发投入将资源优势转化为产品与成本优势，为业务发展提供持续技术支撑。同时，公司推行全链条精细化管理，全年可控管理费用同比下降约16%，物资采购费用与工程采购成本均大幅降低，经营质效持续提升。

此外，藏格矿业2025年ESG建设成果丰硕，全年环保投入超7940万元，推行绿色低碳生产工艺，积极投身乡村振兴、医疗教育等公益事业，对外捐赠约634万元，斩获多项国内外ESG大奖。

2025年，藏格矿业治理迎来系统性升级，紫金矿业成为控股股东后，注入国际一流矿业管理标准与资本运作经验，新管理团队全面对接紫金体系，重塑简洁、规范、高效的管控模式，决策效率与合规管理水平显著提升。

公告披露，站在千亿市值新起点，藏格矿业新三年战略规划全面铺开：在紫金矿业战略赋能下，坚守“提质、上产、控本、增效”方针，增长路径清晰明确。短期来看，巨龙铜业二期产能放量将直接增厚2026年业绩；中期方面，麻米错盐湖项目投产将激活锂板块增长潜力，推动锂业务规模与效益双提升；长期来看，老挝钾盐项目、巨龙铜业三期及察尔汗盐湖综合开发，将构筑起穿越周期的资源保障与成长阶梯。

当前，藏格矿业从单一周期品企业转向优质矿产资源价值持续释放的综合矿业平台，正以更优的治理、更厚的资源、更稳的成本、更实的回报，在服务国家战略的征程中，走出一条可持续、可验证的高质量增长之路，发展前景备受市场期待。

龚斯轩