华之杰(603400)定位于智能控制行业，致力于以锂电池电源管理、智能控制、无刷电机驱动和控制等技术为核心，主要为锂电电动工具、消费电子领域提供有效的电源管理和动力驱动方面的系统解决方案。在此基础上，公司向锂电园林机械、智能家居、新能源汽车、充电桩、无人机、液冷服务器等领域进一步延伸。2017年至2024年，公司营业收入、归母净利润CAGR分别为12%、21%，表现出较强成长性，净利率常年保持在10%以上。

全球电动工具市场空间广阔，保持良好增长态势。全球电动工具市场2024年出货量同比增长24.8%，达5.7亿台，市场规模增至566.4亿美元，行业持续向无绳化、锂电化方向发展。锂电园林机械受益于锂电池技术进步和环保需求，预计至2032年全球户外动力设备市场规模将超过570亿美元。消费电子行业市场规模稳定增长，预计2028年将达到1.177万亿美元。新能源汽车市场快速扩张，2024年全球销量同比增长24.4%，达1823.6万辆，国内新能源汽车渗透率已达44.3%，创历史新高。

公司布局电动工具核心零部件，主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等关键功能零部件。公司在三电领域拥有深厚技术积累，设有两个省级工程技术研究中心，参与制定多项行业标准，拥有303项专利(截至2025年6月30日)，具备智能开关、控制器、电机及结构件的一体化供应能力。公司通过MES(制造执行系统)实现全流程质量追溯，实验室获德国TüV、美国UL资质认证，产品符合国际标准并多次被评为优秀供应商。公司2024年电动工具零部件业务收入占主营业务收入的94.04%，其中百得和TTI收入占比超五成，公司电机和控制器业务仍有提升空间。

公司产能全球化布局，有望承接大客户订单转移实现份额提升。公司与百得、TTI、佳世达、牧田、台达等在全球电动工具行业占据主要市场份额的大型跨国企业达成长期稳定合作。同时，公司亦紧密围绕百得集团、TTI集团等核心客户的生产供应需求，先后在越南、墨西哥设立配套生产基地，进而完善全球业务体系的建设，在产能上具有较为突出的国际化布局优势。2025年上半年，公司海外生产基地取得订单量持续增长，凭借“一体化交付”能力，在下游客户中的采购份额进一步提升。

公司多元布局制动电机、液冷热管理等汽车零部件，构筑第二成长曲线。公司于2021年专门设立汽车电子研发部，以自身电子电路设计、机电一体化、精密制造等核心技术积累为基础，已推出汽车电机、新能源充电桩、液冷式电池热管理系统等产品。公司已经拥有线控刹车电机、EPB(电子驻车制动)电机、EPS(电动助力转向)电机产品，并正在研究开发EMB(电子机械制动)电机。公司产品已经获取国内汽车线控底盘龙头企业定点合同。公司针对北美市场要求开发了符合NACS标准的交流充电枪、液冷充电枪以及交/直流(AC/DC)转换器等产品，目前，公司相关产品已实现向北美头部客户批量供应。

公司通过产业基金和全资子公司参与具身智能机器人产业。公司与光伏硅片、微特电机行业公司合作，参与产业基金投资于具身智能及产业链上下游相关领域。此外，公司出资1亿元新设苏州康阳机器人有限公司。苏州康阳机器人有限公司已设立完成并取得营业执照，未来将整合公司资源优势，持续围绕“电驱、电控、电池管理”开展技术创新和产品布局，实现公司在具身智能机器人领域的产业化布局。在智能家居方面，公司已将智能开关、智能控制器、无刷电机等核心部件延伸至厨房智能产品、吸尘器等领域，为品牌客户提供一站式解决方案。此外，液冷服务器市场高速增长，公司液冷水泵业务有望取得突破。

华西证券表示，公司深耕智能控制二十余载，多元延伸汽零、无人机、液冷服务器等领域，成长性较强。预计2025年至2027年公司收入分别为15.10亿元、22.59亿元和33.48亿元，归母净利润分别为1.62亿元、2.33亿元和3.42亿元，对应EPS分别为1.62元、2.33元和3.42元，首次覆盖，给予“增持”评级。

天风证券表示，公司利用在三电领域的深厚技术积累、全球化的产能布局和较强的客户开拓能力，积极布局汽车零部件、机器人和液冷等多个新兴领域，或将逐渐迎来业绩收获期。结合公司发布的股权激励计划，预计2025年至2027年公司归母净利润分别为1.42亿元、2.41亿元和3.41亿元，公司2026年至2027年新业务放量下有望拥有更高的业绩增长速度，PEG居于较低水平，首次覆盖，给予“买入”评级。记者 刘希玮

(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)