汉嘉数智（300746）今日发布2025年度业绩修正公告，公告称，预计归属于上市公司股东的净利润为2300万元至2800万元，扣除非经常性损益后的净利润为-1600万元至-1300万元。表面看业绩亏损，实则是公司遵循会计准则的一次商誉减值，如剔除商誉减值后，公司2025年核心主业稳健盈利，公司从传统设计向城市数智化治理的战略转型也取得一定成绩，经营质量持续向好。

亏损源于一次性减值，主营业务并未亏损

据了解，本次计提约4800万元商誉减值，完全因控股子公司伏泰科技未完成业绩承诺触发，伏泰科技以政府项目为主，受地方财政资金紧张影响，部分项目回款不及预期，属于一次性、非经营性、不可持续的会计处理，与公司主营业务运营状况无关。

值得注意的是，公司主营业务并未亏损，若剔除减值影响后，公司2025年归母净利润约为7100万元—7600万元，扣非净利润约为3200万元—3500万元，全年实现双盈利 。这一数据证明，公司“传统设计+城市数智”双轮驱动的业务格局已完全成型，主业具备强劲的内生盈利能力。

转型成效显著，数智业务成增长核心引擎

2025年是汉嘉数智战略转型的“成效年”。公司通过收购伏泰科技、更名“汉嘉数智”，彻底告别传统建筑设计标签，全面切入城市治理数字化、环卫机器人高景气赛道。传统业务企稳增效：面对地产行业下行，公司通过减员增效、优化业务结构，成功让传统设计业务扭亏为盈，成为稳定现金流的“压舱石”。新业务爆发增长：城市治理机器人与数字化解决方案成为增长主力。2025年前三季度，公司营收9.37亿元（同比+16.54%），归母净利润2536.07万元（同比+476.32%），盈利能力逐季提升。伏泰科技的无人清扫机器人已在国内30多个区域常态化运营，并成功出口新加坡，打开国际化空间。 盈利质量跃升：新业务毛利率显著高于传统业务，带动公司整体毛利率从不足20%提升至34.99%，业务结构优化带来盈利质量根本性改善 。

短期“刮骨疗伤”，长期“轻装上阵”

首先，汉嘉数智正处于传统业务筑底、新业务高增的黄金拐点，本次商誉减值短期“刮骨疗伤”，影响利润，但长期看是“轻装上阵”的积极举措，资产风险出清后，一次性消化并购伏泰科技的历史包袱，避免后续反复减值扰动业绩，让资产负债表更健康。

其次，伏泰科技项目均为市政、环卫等刚需公共服务，回款虽延后但坏账风险极低，随着地方财政状况逐步缓解，项目回款与经营业绩有望回归正轨 。

看未来，数字政府、智慧城市、环卫智能化政策支持明确、市场空间广阔，公司凭借技术与项目壁垒，新业务规模化放量确定性高 。

本次业绩修正，公司短期可能受市场情绪扰动，但长期公司的核心价值将逐步回归，迎来业绩与估值的双重修复。一鸣