4月23日晚间，爱尔眼科（300015.SZ）发布2025年年报及2026年一季报。在复杂的市场环境中，公司展现了扎实的发展韧性。2025年全年门诊量达1889.17万人次，手术量达168万例，同比分别增长11.52%和5.77%。

财务数据方面，2025年公司实现营业收入223.53亿元，同比增长6.53%；扣非归母净利润31.41亿元，同比增长1.36%。公司延续高分红传统，全年拟现金分红总额达16.7亿元（含中期分红）；此次分红实施后，公司上市以来累计分红将达87.9亿元。2026年开局良好，一季度营收63.96亿元，同比增长6.15%；归母净利润11.81亿元，同比增长12.46%。

与财报同时披露的，还有公司推进发行H股并在香港联交所主板上市的计划，这将为海外业务拓展、国际技术合作及品牌影响力提升提供更广阔的平台。公司出海已有10年经验，目前海外网点达179家，未来在港股上市后将如虎添翼，实现资本与产业国际化的双向并进。

核心业务稳健，海外板块加速成长

爱尔眼科两大核心业务表现依然稳健。2025年，屈光与视光业务分别实现营收83.83亿元、57.88亿元，同比增长10.26%和9.64%。

在屈光领域，公司通过引入“全飞秒Pro”等新术式，既提升了患者满意度，又凭借良好的品牌口碑与广泛的网点布局形成规模效应，业务结构持续优化。同时，公司正加快构建覆盖“全生命周期”的眼健康服务矩阵，积极布局老视矫正等增量市场，进一步丰富了医疗服务能力，更好地适应了眼科疾病谱的变化，也为未来打开了新空间。

在利润端，2025年扣非归母净利润实现正增长，经营性现金流净额达59.73亿元，同比增长22.35%，主营业务依然拥有强大的“造血”能力。公司表示，归母净利润波动主要源于政府补助减少和金融资产公允价值变动等偶发因素，此外，多家新建大型医院投入运营带来成本费用增加也造成短期影响。

在战略层面，公司“1+8+N”战略持续深入。旗舰医院作为技术辐射与人才孵化基地，通过“以老带新”“以大带小”带动不同能级医院协同发展。当前公司旗下医院发展梯度明显，相当数量的医院已步入扭亏为盈的阶段，意味着通过内部赋能可释放的业绩弹性巨大。

海外市场是年报中的另一大看点。2025年海外收入达30.57亿元，同比增长16.47%，占比提升至13.68%。董事长陈邦表示，爱尔眼科的国际化不是简单的财务并购，而是经营能力的深度外延。浦银国际研报显示，欧洲板块2019—2024年营收年复合增长率约为16%，东南亚板块2020—2024年营收年复合增长率约为21%，验证了“全球发展、本土运营、双向赋能”模式的有效性。

构建AI眼科新生态，重塑医疗服务范式

报告期内，公司在数字眼科和人工智能方面取得了一系列重大进展，对人工智能（AI）的系统性投入，已超越工具应用层面，指向一场以技术重塑医疗服务范式的深刻变革。

具体来看，爱尔眼科远程医疗中心累计完成80余万例阅片，“AI眼底影像辅助诊断系统”可识别糖尿病视网膜病变等11种眼病，累计调用超60万次，随着系统在基层医院持续铺开，诊疗水平“同质化”进程加速推进；其牵头的“眼科超声智能辅助诊断系统”入选国家级“揭榜挂帅”项目，研发实力获国家认可；公司通过发布《爱尔眼科AI战略白皮书》，系统描绘了“创建更有温度的AI智慧医院，重构未来眼健康生态”的战略蓝图。

公司上线的7个“AI眼科医生”智能体，构成了数字化“专家集群”：“AI屈光医生”可进行圆锥角膜风险识别与方案推荐；“AI医务部医生”日均处理病历超1万份，推动质量管理从“事后追责”转向“实时预警”。

2025年，多部委联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，鼓励发展专科垂直大模型和智能体应用。爱尔眼科的实践正是对这一方向的积极响应，目标在于构建完整的“AI智慧眼科医院”生态，覆盖“预防、诊断、治疗、管理、科研”全流程。

从产业视角看，医疗AI的终极壁垒在于高质量、多模态的闭环数据。爱尔眼科依托庞大诊疗网络，正将数据从“资源”转化为“资产”，已整合超66个高质量眼病数据集，并有7款数据产品在交易所挂牌。这种数据资产化探索，为AI进化提供了“燃料”，也开辟了数据要素价值释放的新路径。

张辰