5月21日，佩蒂股份（300673）在公司总部召开2025年年度股东会。

“2025年于公司而言充满了挑战，但也是我们深化‘一体两翼’战略的关键之年。”面对到场的股东，佩蒂股份董事长陈振标没有回避短期经营压力，而是系统阐述了公司在关税冲击下的应对之策与国内市场的长远布局。公司董事长携董事会董事及部分高管出席会议。记者以投资者身份参与了本次会议，并与公司高管进行了面对面交流。

关税冲击致营收净利双降，毛利率逆势提升彰显韧性

财务数据直观反映了外部环境带来的挑战。2025年，佩蒂股份实现营业收入14.49亿元，同比下滑12.67%；实现归母净利润1.16亿元，同比下滑36.52%。年报显示，收入端的下滑主要系美国市场受高额关税影响，客户下单趋于谨慎。

“当前社会变化挺大的，美国对中国持续加征关税，给企业经营带来一定压力。”陈振标在交流中坦言。但他同时指出，尽管外部环境严峻，公司的经营质量却在逆势提升——2025年，公司主营业务综合毛利率达31.86%，同比逆势增长8.51个百分点。“在这样大的压力下，我们还能抵抗外部市场冲击、夯实竞争优势，说明公司底子是扎实的。”年报中，公司对于毛利率的提升原因概括为“海外工厂经营效率的持续提升和公司持续实施的精细化运营”。陈振标向记者介绍了公司在“降本增效”方面的努力，“我们正逐步从传统的劳动密集型模式转向以机器替代人工，持续提升营运效率。”

海外ODM稳固基本盘，国内自主品牌+新西兰主粮打造“增量”新曲线

谈及国内外宠物市场的差异，陈振标分析道：“海外市场成熟稳定，但增速有限；中国市场起步晚，渗透率与美国相比还有很大差距，但这恰恰意味着广阔的前景。”数据显示，中国养宠家庭渗透率约22%-25%，远低于美国的71%，单宠年均消费不足美国的一半，中长期增长空间明确。

顺应市场发展态势，佩蒂股份构建了“海外+国内”“一体两翼”的业务布局。

海外市场是公司当前的现金流业务。公司主要为国际知名品牌商提供ODM代工服务，即为客户提供从配方研发、原料采购、生产制造到包装设计的一站式定制化服务，产品最终以客户品牌进行销售。2025年，佩蒂股份海外收入占比约80%。对于市场关注的ODM模式“天花板”问题，陈振标回应称，公司与核心客户的合作关系已积淀三十余年，粘性极强。“我们的客户合作都二三十年了，海外的稳定性是比较好的。中国在宠物零食赛道上有很强的竞争力，这个优势过去是劳动力优势，现在是创新性优势。”他进一步指出，宠物零食是中国具备全球竞争力的品类，与主粮赛道的竞争格局有所不同，公司在该领域的地位稳固。

如果说海外ODM是公司的“压舱石”，那么国内自主品牌和新西兰高端主粮就是未来的“增长极”，承载着公司打开增量市场的战略使命。

2025年，公司国内自主品牌表现亮眼。“618”期间，爵宴品牌全渠道GMV突破3800万元，同比增长52%；“双十一”全渠道GMV突破5500万元，同比增长超过30%，位列天猫狗零食品牌榜、京东狗食品品类榜、抖音狗狗食品人气榜第一。陈振标表示，爵宴在宠物零食赛道“不是第一就是第二”，品牌势能持续释放。

在主粮这一更大赛道上，公司也在加速落子。公开资料显示，佩蒂股份新西兰4万吨高端主粮工厂已正式投产，多款产品已完成进口备案工作，即将进入国内消费市场。“我们的使命很清楚，就是用全球化的产品来推动宠物健康标准升级。我们坚持把人类食品的要求作为宠物食品的要求，把宠物当作一个孩子去看待。”董事长陈振标对记者表示。为支撑主粮业务发展，公司研发投入持续加码，2025年研发费用同比增长13.86%，重点聚焦主粮领域的配方研发与工艺创新。

“一体两翼”战略：瞄准国内宠物“蓝海”市场

展望未来，陈振标阐述了公司的核心战略框架——“一体两翼”：稳固ODM业务、发展OBM自主品牌、培育创新业务，双核驱动、协同发展。

“中国宠物市场仍是一片‘蓝海’。”陈振标表示，随着国内养宠人群持续扩大、消费升级趋势深化，宠物食品作为刚需品类将直接受益。“少子化、老龄化让宠物越来越成为人们的精神寄托，这个趋势是不可逆的。”他认为，国产品牌在消费者触达、产品创新、进口替代等方面大有可为，未来市场份额有望持续提升。公司将以爵宴、好适嘉、Smart Balance、Vivaland等中高端品牌矩阵，线上渠道为重点，线上线下全渠道布局，抓住国内市场的发展机遇。

会议临近尾声，陈振标用一句话总结了公司的经营哲学：“产品是1，其他都是0。不管外部市场怎么变，踏踏实实把产品做好，就是我们最核心的事。” 胡虹跃