●事件>>>

国常会谋划房地产支持政策

2024年3月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。会议提及“进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求”。

商务部将推动二手房装修改造

商务部副部长郭婷婷3月26日在新闻发布会上表示，近日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，部署开展消费品以旧换新工作;目前，正在抓紧研究细化举措，在充分尊重消费者意愿的前提下，推动汽车换“能”，逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比;推动家电换“智”，促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展;推动家装厨卫“焕新”，支持更多存量房、二手房实施旧房装修和局部改造。

●评论>>>

房地产政策进一步宽松概率较高

国常会明确表态谋划支持政策、有效激发购房需求，我们认为二季度房地产政策进一步宽松的概率较高。

一、节奏上，2022年以来，历次国常会提及“房地产”之后，通常1至2个月内总量层面或者一线城市会有地产宽松政策落地。其中总量政策落地节奏更快(1周左右)，而一线城市在后续一段时间内密集、持续地放松调控。参考这一经验，我们认为二季度尤其是4至5月出台房地产放松政策的概率较高。

二、政策选择上，我们认为，总量层面对地方调控放松的约束已经不多，当下地产调控的主要抓手或在于一线城市限购的进一步放松。不过，针对房价下跌、房企融资等方面，总量政策仍有可能继续托底。节奏上，4至5月可能是新一轮地产政策放松的窗口。短期内，债市仍需关注“宽信用”预期层面的扰动。

复盘2022年以来国常会提及房地产，以及后续政策出台窗口期内的10年期国债表现：

(1)国常会释放的“稳地产”信号以及随后房地产放松政策，在部分时间窗口内曾对债市情绪产生明显扰动 (如2022年9月、2022年11月、2023年8月)。

(2)债市定价最终仍基于数据验证，中期来看，若政策效果不及预期，则收益率将重归下行。且“学习效应”之下，债市对地产政策的定价也在边际弱化。如2023年11月至2024年2月，一线接连放松限购，但债市影响有限，并未改变收益率下行趋势。

对于债市而言，考虑到3月以来基本面复工复产的节奏偏缓、“稳增长”政策效果暂未验证，债市当前或尚不具备转向基础。在配置盘偏强保护下，10年期国债收益率或围绕2.3%附近震荡，地产等消息层面带来的债市波动放大可能成为常态，可以积极把握调整带来的交易机会。

周冠南(华创证券)