2025年，白酒行业步入深度调整期，“量缩价跌、库存高压、消费分化”成为三大特征，在“政策调整、消费转型、存量竞争”三期叠加的行业困境中，从一线名酒到区域酒企均面临挑战，其中300元至800元价位带的产品竞争激烈，而这正是江苏今世缘酒业股份有限公司（下称“今世缘”）的优势价格带。

在此背景下，今世缘披露的三季报展现出稳健底色：前三季度累计实现营业收入88.82亿元，归属于上市公司股东的净利润25.49亿元；其中第三季度营业收入19.30亿元，归属于上市公司股东的净利润3.20亿元。尽管营收同比有所下滑，但在行业深度调整期，该成绩已显韧性。

行业对比显优势 多品牌协同显成效

从已披露三季报业绩的酒企来看，今世缘前三季度营收增速与净利润增速均处于第一梯队；单三季度营收与净利润增速分别排名第六与第九，依然处于行业前列。在整体下行的周期环境中，公司仍保持了相对优势。

这一韧性的形成，源于公司多年来对消费基础的巩固、资源投入的优化与渠道效能的提升。今世缘以“质”的稳健对冲“量”的波动，为后续复苏与增长储备了弹性空间。

作为江苏市场第二大酒企，今世缘通过“乡镇精耕”策略深化渠道渗透，省内营收占比超过90%，背后是由超过17%的市场占有率所支撑。面对竞品冲击，公司聚焦核心品系与渠道，构建了清晰的多品牌矩阵：国缘系列通过参与区域赛事IP等场景强化高端形象，今世缘品牌深耕喜宴等稳定场景，高沟品牌则围绕高线光瓶酒加速复兴。

这种聚焦深耕的战略定力，成为业绩承压期的“压舱石”。江苏大本营凭借高密度、高粘性的渠道网络及“喜宴、团圆、亲情”等强场景加持，有效抵御了行业波动。

在夯实省内基本盘的同时，今世缘积极推进“周边化、板块化”的全国化战略，落地“六聚焦”策略（品牌、产品、区域、投入、战术、队伍）与“四级市场”体系（板块市场、准板块市场、潜力市场和机会市场）。尽管当前省外收入占比仍待提升，但已展现出清晰的增长路径。值得一提的是，前三季度省外市场实现营收8.04亿元，继续保持增长态势。

公司明确将“确保2025年省外增速明显高于省内”作为目标，通过预算保障与组织赋能，实现以点带面、滚动发展，为长期增长开辟第二曲线。

主动求变练内功 价值创新破困局

面对行业变局，今世缘展现出前瞻性的战略眼光。第三季度，公司主动实施“去压货、重动销、稳回款”策略——合同负债由年初的15.93亿元降至5.20亿元，表明压货强度下降、发货节奏更趋谨慎。此举虽在短期内对利润构成压力，却有助于中长期渠道库存的修复与市场信心的恢复。

在第113届全国糖酒商品交易会期间的主题论坛上，今世缘管理层进一步明确了破局方向。公司党委书记、董事长、总经理顾祥悦表示，将以价值创新为支点，持续推动“质效同频”。副董事长、副总经理兼总工程师吴建峰与副总经理胡跃吾提出“三力破局”路径：一是拼“实力”，以智能酿造与数字化全链路管理夯实产品根基，构建从生产到消费的可追溯体系；二是稳“定力”，坚守省内市场，宁可短期承压，也要稳渠道、稳信心；三是拓“潜力”，聚焦“四中”战略——坚守中度酒、聚焦中高端、深耕中青年、坚持中长期，以低度调饮与新场景切入，推进“厂—商—店”协同与用户共创，在电商与新零售侧提升触达效率，同时保持核心线下终端的密度与活力。价值创新的要义不在“更喧哗”，而在“更贴近”：以可感知的产品力、可复用的渠道法则、可沉淀的品牌温度，穿越需求波动。

产能升级固根基 现金流管理保安全

供给侧能力是今世缘长期竞争力的基石。三季报显示，公司固定资产升至37.06亿元，在建工程增至42.45亿元，存货61.02亿元；同时，交易性金融资产回落至13.11亿元，资源进一步向“酿造主业—产能建设—质量管理”集中。随着2万吨酿酒项目投产，公司总产能迈上8万吨台阶，原酒储备与优质酒率持续提升，为产品高端化与省外突破提供坚实供给保障。

在生产端，公司通过“进度条+责任清单”机制强化项目落地，推动智能车间与数字化工具协同；将绿色低碳理念融入生产体系，稳步推进新能源与零碳工厂建设，在效率、品质与可持续之间寻求平衡。

现金流与渠道健康度是企业穿越周期的关键指标。前三季度，公司经营活动现金流净额9.07亿元，主要受销售回款放缓与原料采购增加影响。结合合同负债的下降，可以看出公司正以“回款质量优先、库存可控、预收结构优化”为导向，主动选择“以安全边际换未来效率”。

行稳致远谋新篇 价值创新启未来

短期来看，宏观消费信心与商务场景的恢复仍需时间，百元至300元价格带竞争依旧激烈；省外扩张从“点”到“面”也需要样板市场的成功验证与组织能力的持续匹配。然而从结构与战略层面看，今世缘已形成“高端稳结构、省内强基盘、省外扩增量”的多层支撑体系。

行业调整期往往也是价值重塑期。有业内人士指出，能够在调整期修炼“产品力、渠道力、品牌力”并坚守长期主义的企业，终将在行业复苏时抢占先机。对于今世缘而言，短期的业绩波动不改长期价值，其扎实的省内根基、清晰的全国化路径与持续的创新实践，已为下一轮增长埋下伏笔。

周期的意义，从来不在评判一时的业绩起伏，而在检验企业能否坚守长期主义。今世缘正以更稳的节奏、更清晰的方向走出自己的路径——从“有温度的文化名酒”到“中国名片”的现代化表达，在行业秩序重构与品质回归的新阶段，今世缘正以“稳中求进、行稳致远”的姿态，续写白酒价值创新的新篇章。明芳