昨夜美联储的加息总体来说是符合市场最新预期的。3月加息落地后，市场对于这次加息的预期原本在50bp左右，但是后来美国通货膨胀屡创新高，因此市场对于美联储以更大力度加息的预期也就越来越浓。

美联储当前加息的进程与美国之前的经济环境和今年以来国际的环境密不可分，主要是三方面：第一，美联储之前几年的量化宽松导致美国国内流动性比较过剩。第二是俄乌战争拖沓，石油、天然气价格一直维持在高位，随着欧洲需求的增加，金融制裁反噬，天然气价格更是屡创新高，价格影响最后又传导回美国。第三是之前几年中美贸易战，美国对中国出口的商品增加关税，最后的压力也回流至美国本土的消费者和企业。

从当前形势来看，我们初步预期未来美国会继续推进加息缩表进程，大概率会不少于三次加息50-75bp，而后可能根据实际效果力度收缩。同时，当前国际环境不确定性比较多，并且愈加逆全球化趋势，各国都面临自己的经济问题，这些问题得到缓解或者解决的实际进度依然有待观察，竞争优势比的是谁更艰难和谁在好转。

应当注意到的问题是，各国的经济周期不同。回归中国，我们现在处于经济的底部区间，未来的主要趋势是底部复苏，国内大环境已经好转，货币政策和财政政策也为经济复苏提供了有力支持，三、四季度的经济增速有望显著改善，国家在向全年的GDP目标全面进发。而美国目前处于步入“滞胀”困境的阶段，由于通胀高企而反复强力加息，会导致美国经济衰退预期愈发浓厚。体现在市场上，美股今年以来调整幅度是高于A股的，未来美股还有继续调整的可能，但是对于A股而言，3000点应该大概率体现了政策底和市场底，我们还是有希望走出一些独立行情。债市方面，我们的观点一直很明确，上半年牛市，下半年防守为主。进入六月中旬，下半年近在咫尺，我们认为债券应当主要进行防守操作，缩短久期，以短债票息打底，长中端债券阶段性灵活把握机会，注重安全性和流动性。（投资需谨慎）