农银平衡双利混合、农银策略价值混合、农银行业成长混合基金经理陈富权:把握流动性投资脉络

今年市场波动较大,但总体上仍是遵循着经济的流动性投资脉络。回顾今年以来的行情,可以看到市场整体受疫情影响出现波动。在疫情拐点以前,在国际冲突叠加国内疫情的背景下,市场出现了一波持续的、超预期下跌。

国际冲突使本已处于绷紧状态的通胀问题变得更为严峻,由于对俄制裁大幅扭曲了大宗供应链,同时各国出于安全考虑增强对能源和粮食的补库存行为,通胀预期进一步推升,货币政策、企业盈利都出现明显的压力,导致市场出现较明显调整压力。

3月中下旬开始的上海疫情,进一步压降市场对经济的增长预期。市场倾向于降低不确定性,同时通过探明经济底部,寻找投资拐点。

随着疫情拐点到来,疫情带来的经济超调也达到顶点,经济底部能见度大幅提升,之后市场迎来快速反弹。这一轮反弹力度超预期,它除了具备超跌反弹的属性外,亦同时具备了底部能见度大幅提升带来的市场中长期买点到来。

此外,前期堆叠的大量财政货币政策由于场景缺失无法发挥作用,在疫后逐步发挥出应有的作用。因此,伴随着高频数据的改善,市场出现一轮快速的修复和上涨,在这期间,超跌和高弹性标的,如中小风格和成长风格取代了之前的防御风格成为表现较好资产。

未来,市场有望进入相对震荡阶段,由于经济底部能见度大幅提升,市场中长期投资价值依然显著,分化和结构性行情有望接力,此时选股重要性会更为突出。从资产比较角度来看,虽然通胀持续时间比较难判定,但由于滞胀格局不稳定性,周期类品种可能更大程度上会受海外衰退的影响,产业链上下游的利润分配格局会因此而改变。因此,成长和消费在后续的市场环境中的潜力更值得重视。


编辑:newshoo