“我不想每时每刻都被市场折磨，我想要在我睡觉的时候都能帮我赚钱的模型，一个完全屏蔽了人类干预的系统。”

这是量化投资之父詹姆斯·西蒙斯，从学术界一脚跨入投资圈时所树立的梦想。这位数学家，仅仅凭借量化模型，就以35%的年化平均回报率称霸华尔街。

当投资遇到数学，何以迸发出如此巨大的魔力，让量化投资者们在资本市场纵横驰骋？

日前，《大众证券报》记者采访了创金合信红利低波动基金经理董梁，这位在国际量化投资领域历练多年的基金经理，不仅是创金合信基金的首席量化投资官，也是一直坚持为投资者赚取超额收益的实力派。

董梁，创金合信基金首席量化投资官、量化指数与国际部总监，创金合信红利低波动基金经理，创金合信行业轮动量化选股基金拟任基金经理。

缘起：厚积薄发的量化背景

初涉投资，董梁最早接触的就是量化的世界：美国密歇根大学材料科学博士计算机科学硕士，2003年于洛杉矶UNX从事高频交易；2005年加入美国巴克莱环球投资（BGI），任高级研究员、基金经理，负责美股量化模型开发及投资工作；2009年加入瑞士信贷，从事港股量化对冲投资，以及全球股指期货期权衍生品投资；2012年加入华安基金，担任系统化投资部量化投资总监，负责开发A股量化选股模型；2015年加入香港启智资产管理公司，主要从事亚太市场的量化对冲投资；2017年加入创金合信基金，现任首席量化投资官、量化指数与国际部总监。

20年的量化投研经验，让董梁对A股、港股及全球资产都有深入的研究，并练就了一双“慧眼”。“不论在海外还是国内，红利和低波动都是重要的因子投资策略，有规模庞大的Smart Beta产品。根据Morningstar公司的数据，截至2020年底，美国所有ETP产品中，采用红利和风险控制的产品总规模分别为2300亿美元和730亿美元，排名第3和第4。欧洲、加拿大、澳大利亚市场中两类策略也占有重要地位。”

什么是红利策略？就是选取能持续、稳定地进行高分红的公司，这类公司通常具有较强的盈利能力和现金流，而且有回馈股东的意识。公司一般处于相对成熟的行业，竞争格局稳定，盈利不需要用于继续扩张规模，经营风险比较低；同时估值较低，安全边际高，因此对于追求稳健收益的投资者吸引力较强。什么是低波策略？长期来看，公司经营的稳定性越高，股价的波动率越低；从短期交易的角度看，市场关注度越高，交易越活跃，波动率越高。因此，低波策略希望选到的是经营稳定、但市场还没有过度关注的股票。

数据显示，创金合信中证红利低波动指数基金跟踪的中证红利低波动指数，截至2023年3月31日，该指数自2015年12月30日（指数基日）以来，年化收益率近15%，明显跑赢了市场主流宽基指数，如沪深300和中证500，证明了策略的长期有效性。此外，由于中证红利低波动指数有非常高的股息率（近年来指数股息率约5%左右），实际投资收益率更高。以年为时间维度，除去2018年，中证红利低波动指数都取得正收益，在市场大幅调整的年份展现出较强的防御特性。

正所谓“进可攻，所向披靡；退可守，固若金汤”。董梁坦言，“这两类策略结合起来，本质上是一种深度价值投资策略。市场上的一些同类基金是以红利为主，没有加入低波动。但在长期的时间窗口里，两个策略的结合或更加有效。”

机遇：与“中特估”的共振

今年一季度，某国企煤炭龙头的年报一度轰动市场。其财报显示，2022年该股实现基本每股收益3.50元，拟派发股息现金达每股2.55元，共派发现金股利约506.65亿元。按照公告发布前一个交易日股价28.98元计算，其股息率高达8.79%。而这只股，是中证红利低波指数成分股的第七大权重股。

“目前来看，‘中特估’这一概念是今年的一大风口。在国内的金融市场环境中，政府影响市场的能力是非常强的，他们也有非常大的动力去提升国企估值。我认为这个概念依然能够持续，而中证红利低波动指数也有望明显受益。”董梁分析道。

“中特估”是“中国特色估值体系”的简称，在2022金融街论坛年会上，证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”，其核心点就是国企估值重塑。在这一背景下，具备高分红能力的国企以及具备技术创新能力的国企，有望迎来估值提升。

于是，趁着东风初起，创金合信中证红利低波动指数基金（A类005561，C类005562）顺势出圈。

资料显示，中证红利低波动指数成份股中，国企占比高达80%以上；2017-2021年，成份股参与分红的比例在82%-100%之间，并且年度分红累计总额逐年增长，符合“高分红”的特征。

优秀的量化管理团队，叠加政策的共振，帮助这只基金取得了优异的业绩。截至2023年4月30日，创金合信红利低波动指数基金A近3年收益率为81.72%，同期业绩比较基准收益率为46.61%，超额收益排名1/241；近2年收益率为35.94%，同期业绩比较基准收益率为18.85%，超额收益排名1/285；近1年收益率为14.45%，同期业绩比较基准收益率为5.41%，超额收益排名4/406。（数据来源：海通证券，分类为复制股票指数型。）

“作为中国特色社会主义经济发展的顶梁柱，国企在经营与盈利方面具有稳定性。伴随着国企改革的不断深化，国企的投资价值也越来越凸显。中证红利低波动指数在过去12个月的市盈率只有5.5倍左右，处于历史低位。尽管短期概念可能有些过热，出现了一定的回调，但我们认为策略远没有达到拥挤状态，目前仍具有较强的安全性。在政策加持下，配置窗口开启。” 董梁最后表示。记者 王金萍

董梁关于量化投资的金句分享>>>

★量化投资适用于大多数市场环境，包括一般性质的上涨、下跌和震荡市。

★在风险控制方面，量化投资一般都用风险模型和优化器来控制风险，在个股、行业、风格因子的暴露度上都设有约束条件。在这种模式之下，通常量化基金在下跌市场中跌幅小于主动基金。

★在大数据分析、程序化交易、人工智能的加持之下，量化策略具备较强的实时性，选股能力相对比较稳定，并且可以做到对市场所有股票全覆盖，这种及时性和全覆盖能力是一般主动型投资难以匹敌的。

★由于在人工智能、机器学习的研究应用上有着超过20年的经验，目前在我的投资量化模型里有随机森林、遗传规划和深度神经元网络3个机器学习模块，这些模块在实战中提供了额外的选股能力。