代表作近2年、3年同类排名前十,海富通基金经理杨宁嘉如何看待TMT板块?

2023年以来,ChatGPT掀起新一轮科技浪潮,相关的传媒、通信、计算机等板块表现亮眼,分别实现了61.84%、57.74%、43.36%的行业涨幅,成为A股市场今年来的“最强主线”。

(数据来源:wind,截至2023年6月20日,行业分类所属申万一级行业)

TMT板块在经历了3月至4月的大涨,及过去一个月的持续调整后,近期开启一波强势反弹。行至当下,TMT这轮行情结束了么,未来走势又如何?细分看好哪个方向?

值此之际,海富通基金经理杨宁嘉近期针对TMT板块分享了自己的看法。杨宁嘉是一位深耕TMT行业、专注成长研究的基金经理,其管理的海富通电子信息传媒产业股票A,截至2023年6月16日,晨星数据显示,过去2年、3年净值增长率均排名同类前十(分别为8/165、2/107),并荣获晨星五星评级。

(排名及评级来自晨星,截至2023.6.16。在晨星分类中,海富通电子信息传媒产业股票A为开放式基金 - 行业股票-科技、传媒及通讯基金)

···

1、 如何看待这一轮TMT板块行情?后面可以继续期待本轮行情主浪么?

纵观本轮行情,真正开始其实是在春节后,一季度整个TMT板块表现非常好,超额收益明显;进入4月中旬,整个板块开始调整,先是电子、计算机,然后是通信、最后是传媒;在5月底到了底部之后整个板块便开始逐渐企稳,近期更是迎来一波不错的反弹。

从具体细分方向来看,传媒里涨幅靠前的分别为游戏、出版,通信板块里为光模块、运营商等。对于游戏板块,今年在需求端和供给端都有很明显的变化,供给端上游戏版号在去年12月份开始进入常规化发布;需求端在AIGC对行业的加持下,很多游戏都呈现出新玩法;最后由于年初起涨时估值非常低,板块修复了一波估值。对于光模块,A股龙头公司直接受益,叠加400G-800G产品的迭代,今年或迎来一波业绩和估值双升的戴维斯双击行情。

展望未来,杨宁嘉定表示,相对看好三季度TMT板块的投资机会,认为本轮行情还没有结束。今年A股市场整体属于存量博弈,目前国内经济处于弱复苏阶段,顺周期品种包括消费、周期等很难有趋势性的投资机会;相反,TMT板块和经济没有那么直接相关,叠加近期行业利好因素和二季度业绩利好催化,我们预计三季度仍会有明显的超额收益表现。

2、 本轮支撑TMT的景气度和以往有区别吗?在短期内业绩能不能跟上?能否可以把好的预期兑现?

今年是人工智能的元年,伴随着业绩兑现,我们认为这轮AI行业持续时间会很长,行情才刚刚开始。

回顾上一轮TMT行情,行情主要是在2018年底开始的,一直持续到2021年,上一轮TMT行情最大的驱动力是5G,国内5G投资拉动了很多行业的投资机会,比如5G基站的基础设施、5G智能手机终端的放量、物联网的快速渗透等。

再回到本轮行情,我们认为AI有望成为新一轮科技变革的主要驱动力,目前部分板块开始兑现业绩,比如光模块、服务器等,预计在下半年逐渐会有更多子板块开始兑现业绩,并迎来高速增长,明年随着上游AI资本开支的增加,预计下游应用端也将开始兑现业绩。所以我们认为本轮行情持续的时间会更长。

3、TMT板块投资的难点是什么?

相较于其他行业,科技行业总是在不断快速更新和发展,波动也比较大,这也意味着科技投资的复杂性。对基金经理而言,要持续不断去学习新的东西,保持开放包容的态度,积极探索并学习新技术和应用,不能把自己封闭起来,这样才能挖掘到更多行业的潜在投资机会。

4、个人的投资框架如何?又是如何与TMT行业适配起来?

在成长行业研究领域,我是一名相对全能型的选手,行业覆盖比较全面。我是2014年入行,入行就专注研究TMT行业,覆盖了传媒、电子、计算机、通信等方向。2017年来海富通之后看电子行业,后来成为成长组组长后,对成长行业都有覆盖。

对于我的个人投资框架,我会把成长行业分为比较几个典型的时期,分别为早期渗透率较低的萌芽期、渗透率加速提升阶段的快速成长期,以及渗透率水平很高后的衰退期。我会根据行业所处的不同时期,采取不同的估值方法和选股逻辑。

同时,我比较擅长在TMT板块内部做行业轮动,我有自己的一套选行业和选股的评分体系,会根据行业景气度、公司估值等指标对行业和公司进行打分,也会不定期进行行业内部比较,从而选出相对较优的行业和板块内相对较好的股票。

5、后续看好的TMT细分领域有哪些?

今年上半年比较看好游戏、光模块;下半年看好电子,特别是顺周期的方向,比如IC设计、消费电子、被动元件等。

6、个人投资者适合参与TMT板块投资么,有何建议?

TMT板块变化速度快,对于个人投资者来说,可能不会像专业机构投资者,对行业数据、上市公司动态跟踪的比较紧密,所以是比较难把握的,我们认为个人投资者可以通过投资基金的方式参与TMT行业的投资,把钱交给专业的人来管理。

另外,在基金投资时,做择时也比较难,哪怕我个人都觉得很难,但只要把握住正确的方向,养成定投的好习惯,通过长期持有,拉长时间看都会有不错的收益。

风险提示:我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。海富通基金郑重提醒您注意投资风险,请仔细阅读基金合同和基金招募说明书,了解基金的具体情况。基金的完整历史业绩请见海富通官方网站。

编辑:lucas