2023年以来，A股市场持续震荡调整，涨跌分化。诺安科技组表示，当前股债收益差位于约-2倍标准差附近，市场处于较低区域，随着经济数据的改善，市场情绪与估值或有望逐步修复。关于科技板块，华为手机发布是三季度科技的重要亮点，芯片板块围绕华为线以及光刻机出现了小范围行情，并且考虑到半导体的所处周期阶段以及国产替代的空间，投资标的长期看依然值得持有。诺安科技组进一步研判，消费电子有望周期性回升，半导体国产链将延续加速演进态势。

展望四季度，对于半导体板块，从周期角度而言，本轮半导体产业自2021年7月达到高点后至今调整已经有2年多。历史上半导体行业8轮产业周期，每一轮周期持续时间大约是4-5年。近期诺安科技组对产业内的公司进行微观层面的调研发现，很多上市公司在去年开始就进行库存调整，到当前阶段产业链各环节库存已经调整健康。

消费电子方面，手机等传统需求相关的消费类芯片经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期，且华为苹果发布新机拉动手机类等消费电子需求复苏；叠加AI对半导体需求的拉动也在逐步加速，或成为整个电子行业最重要的业绩增长引擎，半导体的周期反转或渐行渐近。

半导体设备材料方面，近两年已经可以看到在诸多环节国内已经形成进口替代，中央科技委员会的正式成立也继续加速半导体国产化的进程，股价也已经反映极端悲观预期，整个芯片板块股价已经走到对利空不敏感，对利好极度敏感的较低区间。从产业的角度来讲，整个芯片行业的国产替代进程远远未走完，短期需求反转渐行渐近。我们看到中美科技对抗加速国产设备材料产业链国产化，多家国内芯片设计公司在需求疲软的大背景下逆势投研发，加速国产替代进展。整个芯片板块股价与基本面之间存在剪刀差，建议关注投资性价比。

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