2023年四季度以来，A股市场经过反复磨底后，医药生物行业开启反弹。Wind数据显示，10月20日至11月15日期间，申万医药生物指数(801150.SI)上涨6.9%。被视为“长坡厚雪”的医药板块，伴随多重政策利好加持，景气度持续上升。

创新药持续发力

9月以来，以减肥药为代表的创新药板块走强。消息面上，多重利好加持，包括创新药定价政策出现宽松预期、年度医保谈判进度更新、国产创新药获批在美上市等消息。

根据当前医药行业趋势来看，随着基本面持续改善，行业长期发展韧性仍在。

从支付端看，2023年1-9月，基本医疗保险基金(含生育保险)总支出20378.33亿元，同比增长17.9%，保持着较高速度增长。(来源：国家医疗保障局，披露时间:2023年10月25日)这意味着，随着医药技术的快速进步、居民医疗需求逐步释放以及人口老龄化加速等原因，或为医药行业持续增长提供了长期确定性。

同时考虑到医药行业前期回调充分，向下波动的空间或相对有限。Wind数据显示，截至11月15日，申万医药生物指数(801150.SI)估值处在历史较低位置，10年的市净率分位在5%以内，10年的市盈率分位在20%，这意味着行业潜在向上修复空间可能相对较大，底部区间的估值波动风险也可能相对可控，投资性价比亦可能相对较高。

中银创新医疗力争创造持续α

作为市场上同时具备A股+港股双底仓的医药主题基金，中银创新医疗聚焦创新医疗行业的长期投资机会。中银创新医疗的基金经理郑宁是医药板块研究员出身，具有扎实的行业研究经验，目前已有8年证券从业经验和1年投资管理年限。

深耕医药板块多年，郑宁逐步形成了自己在医药行业的投资框架，看重投资标的的中长期价值，坚守价值投资策略。在他看来，买一个标的是为了享受公司长期业绩增长的回报，他不会对大公司有执念，也不会对小公司置之不理，而是通过广覆盖力争打造具有性价比的投资组合。

历史业绩方面，以在管产品中银创新医疗A为例，郑宁于2022年7月起开始管理，截至2023年三季度末，中银创新医疗A近1年收益率11.29%，同期业绩比较基准-0.77%，超额收益12.06%。该基金机构持有者占总份额比例持续增长，截至2023年中报已达到80%以上。(数据来源：基金定期报告)

根据当前行业估值和点位水平，谈到未来医药行业的投资潜力，郑宁表示，现在整个医药的估值或在历史底部位置，考虑到主流的医药股公司未来三年的利润增速预期，再加上估值的弹性，对行业未来表现相对乐观和积极。

并且，郑宁在医药领域重点关注创新药的投资价值，他表示，创新药作为医药板块中最具潜力的领域，目前基本面较强，这亦是三端共振报表兑现的结果。

他解释到，所谓三端共振，第一是需求端的高速增长，其次供给端在改革和收缩，最后是支付端变得更加透明。三端共振有望推动公司收入端呈现高速增长态势，同时销售费用率和研发费用率占比下降，利润端有望以超过收入的增速增长，更具投资吸引力。 明芳