农银汇理基金经理宋永安:利润拐点确立 行情有望乐观演绎

2023年,A股市场在希望中开始,在震荡中来到年末。年初投资者对市场较为乐观,但市场在经过短暂反弹后开启了震荡调整的过程。

A股市场调整的本质原因,更多在于上市企业利润数据出现下滑,投资者预期出现变化。2023年上半年,全市场A股企业利润同比增速为-3.3%,二季度单季净利润增速同比为-8.01%。在企业整体利润为负的前提下,2023年A股市场以主题投资为主,趋势性机会较少。

市场悲观情绪下,三季度企业利润迎来拐点,全市场A股企业净利润增速同比为1.66%,同时也确立了二季度就是本轮A股净利润增速的底部。历史上看,A股盈利周期持续时间大约为12-14个季度,上一轮A股盈利底出现在2020年二季度,至今已经过去13个季度。从历史利润周期规律看,我们判断二季度大概率就是企业利润增速的底部,三季度开启的是利润周期上行阶段,预计A股市场也将开启震荡向上的过程。

从国内外环境看,我国经济正处于从周期底部开始上行的过程,上市企业利润也会随之而改善。经济已在回暖、政策仍在放松,我们对于2024年的经济预期可以更乐观一点。

具体来看,提前下发1万亿元特别国债,在化债和投资上逐渐加大力度,使得明年经济可以更加平稳;我国制造业和进出口继续强劲,表明整个经济的活力在逐渐提升,同时库存周期底部回升,2024年对经济的拉动也会较大。年底前,随着各种重要会议陆续召开,包括降准降息、一揽子化债、城中村改造、地产放松等进一步的政策宽松举措有望持续落地,并对市场形成支撑。

整体环境上看,在利润拐点确立的情况下,预计2024年A股市场将会比2023年趋势向好,当前可以对后续市场更加乐观一些。

我们预计未来市场会震荡向上,估值洼地反弹机会较多。从投资方向上看,低位的价值和成长性较好的成长股都是较好的投资方向,中小盘中估值合理成长较好的标的弹性会较大。其中,人工智能AI主题、国家高端制造的半导体、消费复苏方向的消费电子、估值较低医药中蕴含较多投资机会。

编辑:newshoo