20家券商纵论2024年银行股走势

2023年A股行情已经收官。Wind数据显示,银行指数(中信一级行业)在重重压力之下全年整体下跌1.42%,小幅跑赢大盘,在30个中信一级行业涨幅榜中排在第13位。具体来看,中国银行、农业银行、交通银行等国有大行普遍涨幅居前,其中,中行和农行的全年涨幅在30%以上;宁波银行、兰州银行、平安银行等则跌幅较大,其中宁波银行全年下跌36.75%。伴随着经济的波动,银行板块个股走势的分化也愈加显著。

那么,经历风雨洗礼之后的银行板块将以怎样的面貌迎接崭新的2024年?又该如何把握2024年银行股的投资机会呢?《大众证券报》记者特别整理汇总了20家知名券商观点,供投资者参考。

估值有望迎来向上修复

“业绩筑底、价值重估”,是券商机构分析师对2024年银行业较为普遍的预判。

“2023年银行业息差收窄幅度较大,系利率和结构因素共同作用的结果。”东兴证券分析师林瑾璐认为,影响2024年息差的正负因素兼而有之,综合来看,她认为息差有望于今年下半年筑底。“考虑到政策转向呵护行业合理息差水平,预计政策红利将逐步释放,包括进一步调降存款利率等。”

兴业证券分析师陈绍兴也指出,2017年以来,银行不良处置、减值计提力度明显加大,存量风险加速出清,大额风险暴露接近尾声;同时拨备计提充足、不良认定更加审慎,2022-2023年不良核销规模、减值计提已呈现下降趋势,上市银行资产质量有望迎来周期性拐点。

从估值层面看,国泰君安分析师张宇指出,当前板块估值水平已基本回到2022年10月低点,部分个股创出新低。国信证券分析师王剑则进一步指出,当前银行板块估值处于低位,经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后,板块潜在利空明显减少,意味着估值下行风险小。他认为随着宏观经济恢复向好,银行板块存在估值修复的潜力,因此维持行业“超配”评级。

开源证券分析师刘呈祥更是在银行业2024年度投资策略报告中特别强调,“我们认为投资者或仍对景气修复有疑虑,没有充分认知到银行价值重估的重大意义。”他指出,首先,投资银行要看预期,随着经济回暖预期加强,提前布局左侧;其次,本轮银行重估或是全方位的,随着“三底”的临近,银行ROE或企稳,且PB已较为充分地反映隐含不良;最后,增量资金的入市(汇金入市和公募持仓回升)将有效推动银行股估值向上修复。

净利润全年增幅或超2%

受息差收窄及有效信贷需求仍然不足等因素影响,多家券商机构分析师预计2024年上市银行整体营收增速或仍呈现负增长。

中金公司分析师张帅帅指出营收端的压力主要来自于:1、息差下行趋势延续,利息净收入仍将承压;2、基金、保险佣金下调影响陆续显现,财富管理收入受到影响;3、债券收益率可能继续下行,但下行幅度低于2023年,其他非息收入贡献下降。鉴于这些因素,他预计2024年上市银行营收增速同比下降0.1%,同时考虑到目前上市银行拨备覆盖率处于历史较高位置,拨备成本有节约空间,预计2024年上市银行净利润同比增长3.2%,业绩增速有望保持稳定。

招商证券分析师邵春雨也较为悲观。他认为中长期来看,随着地产大时代或将结束,国内基建空间收窄,直接融资对间接融资替代比例的提升,信贷需求不足或是长期问题。因此,他预计2024年信贷需求依旧较弱,息差也将较2023年下降10BP左右,他预计今年全年盈利增速在2%-3%,而营收增速则介于-2%至-3%。

不过,浙商证券分析师梁凤洁和光大证券分析师王一峰则略显乐观。梁凤洁预计2024年银行业整体营收增速和归母净利润增速分别为0.3%和2.4%,“2024年银行营收主要靠以量补价。节奏上前低后高,自2024年二季度开始呈现逐季修复态势。子行业来看,预计城农商行盈利增速韧性更强,得益于规模增速高、息差韧性强。”王一峰则测算表示,2024年上市银行营收增速有望实现0.1%的正增长,较2023年提升2.3pct;在银行维持适度拨备计提力度的情况下,预计净利润增速约为2%-3%,盈利增速总体维持稳定。王一峰认为,2024年相比2023年将更“稳”,主要体现在四个方面:其一,“增强信贷投放稳定性”导向下,信贷脉冲不再强劲,但对银行股价也可能缺少催化;其二,贷款边际定价不再大幅下行,负债成本管控更为强化,NIM收窄压力相对减轻,广义“空转”得以压缩,负面消息随之减少;其三,银行业经营仍处于低利率环境之中,业绩不太会出现显著波动;其四,整体估值处于低位,不同银行间估值有所收敛,机构持仓更趋于避险。

寻找分化年的优质银行

尽管2024年银行业绩承压的潜在因素依然存在,但申万宏源分析师郑庆明认为行业整体已逐步从利空 “悬而未决”到“算得清”。在业绩寻底过程中,他建议紧握银行业绩分化主线,聚焦更早走出息差、营收拐点的优质银行:一是在实体需求小步复苏的进程中,优选估值已被“下杀”的优质区域性银行,以苏州银行、瑞丰银行、常熟银行、宁波银行为代表;二是悲观情形下若经济未见复苏,基于国有大行的金融安全地位、TLAC达标的客观要求,长期可持有国有大行获取“固收+”收益。

展望2024年,东方证券分析师屈俊指出,“金融强国”的提出奠定了金融行业高质量发展的主基调,全年或是银行基本面筑底之年。投资策略上,他建议沿着两条主线进行布局:一是江浙地区优质城商行,二是国有大行。他指出,前者一方面受益于财政政策加力提效,全年信贷投放或较为可观,另一方面息差受损可控,非息收入增速有望边际改善,且估值调整最为显著;而后者在当前央行倾向于呵护银行合理利润和净息差水平背景下,成本端有望迎来持续补偿,加上持续抬升的拨备覆盖率使得反哺利润也有一定空间。

“2024年,是否会有转机?”安信证券分析师李双在策略报告中预计2024年经济的修复将是波浪式的进程,在长期经济转型与短期风险防范的微妙平衡中,银行股的转机也在逐步酝酿。基于这一判断,他给出了三条主线:一是信用成本有下降空间的标的,推荐成都银行、常熟银行;二是高股息标的,国有大行具备配置价值;三是经济预期明显改善受益的标的,推荐招商银行、宁波银行。

梁凤洁也表示看好2024年银行板块绝对收益,其中,前半段更看好小银行的估值修复行情,后半段则看好大银行的绝对收益行情。选股上推荐“大而稳+小而美”的“哑铃组合”,即“大而稳”优选股息率高、拨备厚、渠道下沉的农业银行、邮储银行;“小而美”优选弹性大、区域佳、模式优的中小银行,推荐浙商银行、江苏银行、常熟银行,关注瑞丰银行、渝农商行。

记者 赵琦薇

20家券商机构关于2024年银行股投资策略一览


编辑:newshoo

相关阅读: