公募基金投资胜率处于上升通道

2023年公募基金管理规模突破27万亿元再创新高,但受市场全年震荡下跌影响,基金业绩整体表现疲弱。从收益来看,纯债型基金整体回报较为突出,偏债型基金表现不佳,偏股型基金普遍下跌;从风格来看,小盘基金表现优于大盘基金;价值风格基金表现优于成长风格基金。对于2023年主动权益基金普遍跑输指数的情况,国联证券分析师朱人木认为主要是两方面原因:一是公募基金资金流入为负,存量博弈状态明显;二是公募基金重仓的行业普遍表现不佳。

展望2024年,卖方机构分析师普遍认为,当前时点公募基金整体投资性价比较之前有所提升,但在具体配置上应根据市场变化进行适时调整。《大众证券报》记者特别整理了部分机构的代表性观点,以及他们面向不同类别基金给出的针对性建议,供读者投资参考。

公募基金投资性价比提升

“近十年来,随着居民(金融)资产结构演进、人口结构变化、养老需求变化、理财新规发布以及政策监管不断完善,公募基金规模迎来了爆发式增长。2022年以来,虽受权益市场拖累增速有所放缓,但仍保持着年度的正增长。”财信证券分析师刘鋆在年度策略报告中指出,短期来看,当前时点国内权益市场整体估值偏低,公募基金的投资性价比提升,细分赛道的投资机会增加,投资胜率处于上升通道;中长期来看,公募基金作为居民财富管理的重要抓手,满足了不同投资者的资产配置需求,综合考量国内人口结构及养老需求变化、公募基金费率改革等因素,公募基金的配置价值凸显。

上海证券分析师刘亦千也认为2024年将是资产配置“山高水阔,大鹏待飞”的一年。他指出,在中国经济及市场前景依然美好的大背景下,短期震荡反而创造了更好的买入机会。他建议,上半年从稳健角度遵循债券>商品>权益的资产配置路径,因为债券的确定性最高;而下半年,随着美联储货币政策转向,国内经济政策见效,企业盈利将进一步改善,权益资产或有更好表现,建议配置路径更改为权益>商品>债券的博弹性思路。

“半导体、顺周期、医药”则是浙商证券分析师陈奥林圈出的2024年市场主题投资三大方向,他建议沿着这三条路径布局相关主题基金产品。“当下时点市场配置半导体基金通常基于产业周期拐点的考虑,但我认为从材料、设备、零部件角度切入或胜率更高;而寻找把握顺周期节奏的基金不是在持有周期板块的产品中做筛选,不同经济环境中复苏的逻辑链条具备差异,能否找到复苏的主要矛盾并及时切入行业是关键;至于医药主题基金,作为国内主流投资赛道规模庞大且多数历史业绩可观,但当下环境应更注重对于新技术和新趋势的把握,在紧跟创新前沿的同时重视灵活交易带来的alpha。”

“两手抓”布局权益基金

展望2024年权益基金的投资,刘亦千认为关键点仍在加强信心。他建议投资者在进行权益基金配置时保持清醒的头脑,注重风险与收益间的平衡,深挖基金经理的“能力圈”,并且根据短期和中长期不同的市场环境和经济背景进行不同的配置选择。“风格上,短期内,全球经济景气度的下滑和国内需求提振时滞影响下,业绩确定性更高的企业会更受市场追捧。因此,以大盘和价值风格为重心的基金会有更稳健的表现;中长期看,随着外部约束下降,内部需求回升,投资信心增强叠加更好的融资环境,拥有更高景气度的成长股会迎来更好的表现。”

不谋而合,平安证券分析师郭子睿在年度策略报告中明确指出,虽然当前市场仍处于2021年年中以来价值占优的风格周期,但无论从赔率还是胜率来看,成长风格未来有望逐渐占优,他综合持仓风格、行业配置、超额收益归因,以及基金经理投资策略框架等因素,优选出了一批重点配置了快速成长股(以科技和医药行业为主)的基金,均衡配置了快速成长股和稳定成长股(以消费板块中竞争格局稳定的家电、食品饮料等行业为主)的基金。

值得一提的是,在权益基金的配置上,不少分析师给出了“两手抓”的配置建议。

华龙证券分析师陈霁建议权益基金的整体配置以哑铃策略为主,即左端配置防御属性较强的红利基金,因为在市场尚未走出左侧行情下,红利低波策略可以对冲一部分市场风险;而右端配置成长属性更强的科技、医药行业基金,这样当市场情绪逐渐回暖,资金边际改善,行业周期与估值形成共振的行情下,捕捉阿尔法的胜率更高。

华安证券分析师严佳炜则建议分 “核心”+“卫星”两个部分进行基金布局。其中,核心部分关注中证增强产品,红利低波风格产品,行业均衡多行业适度轮动、选股收益高的配置型产品,中小规模、波段操作、有一定换手率、积极止盈止损的交易灵活型产品;卫星部分积极储备成长主题基金。

金融债、美元债产品值得关注

2023年债基整体呈现良好的涨势,收益中位数达到3.49%,特别是纯债基金,表现尤为亮眼,有的个基创下了年内超10%的收益。申万宏源分析师蒋辛指出,这主要源于上半年票息收入和浮动收入的贡献,在经历2022年底的赎回潮后,大多数回撤较大的信用债基去年一季度净值就得到了快速修复,后来虽也有所波动但全年收益良好。

展望2024年,蒋辛主要关注绝对收益获取能力、回撤控制能力与业绩可持续性等指标,同时综合考虑基金经理的投资年限与业绩表现、规模大小、基金公司等因素进行基金筛选。记者注意到,在蒋辛列举的基金池中,有基金经理从业年限超过了15年的汇添富利率债,规模突破了180亿元的国泰利享中短债A和嘉实超短债C,和年化收益率超过4%的中加纯债、博时信用优选A等。

“我们判断2024年基本面会继续向好,固收市场将表现更加稳健,建议投资者保持乐观预期,在基本面改善下做弹性。”刘亦千在给出的国内固收基金投资策略部分,也建议配置型投资者遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路,重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司。“这类公司往往信用团队规模较大,拥有内部评级体系,具有较强的券种甄别能力,具体基金公司债券基金管理规模可以作为一个重要参考。”至于交易型投资者,他建议结合市场波动适当关注交易能力优秀的基金,因为其对券种、久期和杠杆的主动管理有望带来超越基准的收益。配置品种上,刘亦千建议重点关注金融债基金产品。他指出,金融债的收益通常高于利率债,但风险又低于其他类型的信用债。这意味着,可以在获得相对较高收益的同时,有效地控制组合的风险。

值得一提的还有,刘鋆认为2024年美元债基金或有一定投资机会。“历史数据看美债长短端利率倒挂不可持续,中美利差目前处于历史低位,倒挂幅度收敛趋势加强。”他表示重点关注的美债类基金投资品种有:国富美元债、工银全球美元债、华安全球美元票息、摩根国际债券、长信全球债券、华夏大中华信用精选等。

记者 赵琦薇

编辑:newshoo

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