财通资管林伟:深入产业一线,挖掘消费大单品爆发的机会

随着经济稳步复苏与消费需求的持续释放,我国消费市场正展现出新的活力。国家统计局数据显示,今年1-4月,社会消费品零售总额15.6万亿元,同比增长4.1%。在消费持续回暖态势下,中证消费指数出现企稳反弹,年内上涨2.76%,终结该指数连续三年下跌的走势。(数据来源:Wind,截至2024.5.28,指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不能作为投资收益保证,亦不作为投资建议。)

财通资管基金经理林伟日前在接受采访时表示,消费是一个长期向好的赛道,中长期配置的胜率较好,尤其是一些白酒类资产,其ROE水平、行业集中度和渗透率提升,以及量价齐升的逻辑,或比其他资产更有优势。

据了解,林伟拥有13年证券从业经验,深耕消费行业研究十余年,2022年初开始担任基金经理,目前管理两只消费基金——财通资管品质消费混合发起式和财通资管消费升级一年持有期混合。

基金一季报数据显示,截至今年3月31日,财通资管品质消费混合发起式基金A份额自去年5月11日成立以来的净值增长率为4.26%,同期业绩比较基准收益率为-4.20%,大幅跑赢同期中证消费指数(-13.25%)。(数据来源:基金业绩来源于基金定期报告,指数数据来源于Wind。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。完整业绩见官网。)

在林伟看来,消费品的核心在于其货币属性,是货币消融工具。货币系数的膨胀最终都会体现在消费品价格当中。随着货币系数的增长,消费品价格上涨逻辑大概率是存在的。同时,消费本身属于慢变量的行业,起势较慢,但趋势一旦形成往往惯性极强,估值弹性和盈利持续性都比较强。

据了解,林伟的投资方法论有一个显著特点,即捕捉消费大单品爆发的机会。他认为,一家公司好的产品,尤其是高毛利的产品放量,能够对公司净利润弹性带来较大影响,若叠加公司的基本面周期、产品周期和治理周期等因素,往往可能出现业绩与估值的“戴维斯双击”。

实际上,在不同的经济发展阶段,消费的投资策略或有不同。在经济增速较快阶段,消费行业的beta属性比较强,把握好行业的大beta大概率就能获得不错的收益;但当经济增速下降,beta的机会减少,更需要通过自下而上的选股去寻找行业中的alpha。

林伟的投资框架侧重于自下而上的选股,通过持续的行业跟踪和调研,寻找市场的预期差和认知差,力争找到每个阶段表现较好的股票,让组合呈现出好的alpha特征。

对于消费行业未来的投资机会,林伟表示,从总体趋势来看,国潮化、消费品代际更迭、消费升级、产品智能化等主流的消费逻辑或都会有机会,但是未来投资上可能更需要深入到产业当中,挖掘个股的投资机会。

他特别指出,从目前阶段来看,猪肉板块的胜率赔率双优而且久期较为确定,白酒的胜率相对确定但是赔率不确定,久期仍需观察。不过,白酒更偏向于顺周期和后周期,当经济复苏进一步深入,或将迎来加大白酒配置的时机。 记者 赵琦薇

自2023年5月11日成立以来,财通资管品质消费混合型发起式证券投资基金A类份额2023年净值增长率为5.34%,同期业绩比较基准为-7.58%。成立以来至2024年一季度末,本基金A类份额净值增长率为4.26%,同期业绩比较基准收益率为-4.20%。财通资管品质消费混合发起式基金业绩比较基准:中证内地消费主题指数收益率*75%+中债综合指数(全价)收益率*25%。数据来源:本基金定期报告,截至2024年一季度末。2023年5月11日起至今林伟担任本基金基金经理。林伟其他同类在管产品为财通资管消费升级一年持有期混合,自2024年3月12日起担任该基金基金经理,截至2024年一季度末未满6个月业绩暂不予展示。

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编辑:newshoo