【基金经理手记】农银汇理基金经理高晗:关注此轮船舶周期新变化
开年以来,国内经济呈现出 “内需企稳,外需旺盛”的稳步向上态势。上半年全国货物贸易进出口总值21.17万亿元人民币,同比增长6.1%;月度出口总值连续3个月同比增长,其中,船舶行业出口表现较为亮眼。
据海关总署统计,今年上半年,我国船舶出口金额保持稳步增长,船舶产品出口金额206.7亿美元,同比增长85.2%。从月度来看,月均出口达34亿美元,同比增长30%以上,增速位列我国重点机电产品出口的首位。
从造船业三大指标来看,我国造船业已实现全球领先。工信部数据显示,2024年上半年,我国造船完工量2502万载重吨,同比增长18.4%;新接订单量5422万载重吨,同比增长43.9%;手持订单量17155万载重吨,同比增长38.6%,三大指标分别占世界市场份额的55%、74.7%和58.9%。
在新接订单及产品交付持续高涨的同时,船企利润也同步实现高增长。据工信部最新数据,1-5月,全国规模以上船舶工业企业实现营业收入2532.4亿元,同比增长26.3%;实现利润总额160亿元,同比增长187.5%。我们判断,此轮造船周期已进入“量价齐升”阶段。
造船业上半年优秀成绩单也反映在了A股层面。年初至今,A股船舶产业指数上涨29.55%,显著跑赢大盘 (数据来源:Wind,截至2024/07/29)。站在当下时点,我们还需要关注此轮船舶周期出现的部分新变化。
其一,全球造船业产能正在向绿色化、数字化和智能化的方向优化,我国船企高附加值船型份额提升。克拉克森最新数据显示,2023年,我国高技术、高价值船型的新接订单量创2008年以来新高,2023年,中国新接绿色动力船舶订单占到了国际市场的份额57%。其中,气体运输船建造取得新突破,陆续交付全球最大93000立方米超大型液化气运输船、全球首款江海直达型14000立方米LNG加注运输船等高附加值船型,此前,这一市场长期由韩国船企占领。随着我国船企高附加值产品的不断交付,我们认为船企利润也将进一步增厚。
其二,大规模设备更新政策发布,支持老旧高排放船舶报废更新,将有望带动需求进一步释放。政策指出,要加快高能耗高排放老旧船舶报废更新,推动新能源清洁能源船舶发展。支持内河客船10年以上、货船15年以上以及沿海客船15年以上、货船20年以上船龄的老旧船舶报废更新。我们认为,随着政策持续推动老旧船舶报废更新并补贴更换新能源等低碳船型,船企新接订单将有望持续增长。
展望后市,我们对造船投资充满信心。从供给端来看,全球造船业经历上一轮去产能过程后,有效产能减少近半,此轮大周期船型质量及高端程度提升,外部扩产难度较大,订单将集中于头部船企。从需求端来看,当前全球船队已进入更新周期,在碳税等政策影响下,更新进度有望加速,头部船企订单已排至2028年,供需紧张的态势将持续多年并推动船价继续上涨。中国造船业投资价值将在供需两端共振下持续向好。