2025年，全球ESG发展进入了关键的分水岭。华夏基金联合紫顶股东服务发布的《中国ESG投资发展创新白皮书(2025)》(下称“白皮书”)显示，在欧盟寻求务实调整与美国政策转向的背景下，中国以稳健的战略定力，完成了从宏观蓝图向精细化执行框架的历史性跨越。

全球格局：欧盟走向务实、美国收缩

白皮书指出，2025年全球ESG监管呈现出鲜明的区域差异。欧盟作为先行者，正经历以“减负”为核心的务实性修正。为了平衡气候雄心与产业竞争力，2025年2月，欧盟发布的“Omnibus”提案和“停表”指令，对CSRD等核心政策提出了延迟生效、提高适用门槛、精简披露等调整。2025年11月，欧盟发布可持续金融信息披露条例(SFDR)的修订提案。一方面，该提案大幅简化金融机构实体披露，消除与CSRD的数据重叠，显著减轻行政负担。另一方面，提案废除了Article 6/8/9分类，重构为“转型类”“ESG基础类”和“可持续类”三大标签。12月，通过了临时性协议，大幅简化企业可持续报告指令(CSRD)和尽职调查指令(CSDDD)，减少了适用这两项指令的企业数量。

与此同时，美国市场经历了联邦政策的剧烈转向。随着新一届政府在气候议题上的收缩，美国ESG版图呈现撕裂状态：一方面是联邦层面的绿色政策转向，另一方面是资本市场对可持续投资逻辑的低调坚守——“去标签化”但保留实质性气候风险管理。例如，贝莱德首席执行官拉里·芬克宣布不再使用“ESG”一词，但贝莱德在机构层面依然强调“低碳转型投资”“气候风险管理”等概念。许多资产管理机构也采用相似策略，在宣传中低调处理ESG标签，改用“可持续”“尽责管理”等更中性的术语。

相比之下，以中国为代表的新兴市场走出了“第三条道路”。在加速对接ISSB等国际通用语言的同时，紧扣本土发展阶段，打造具有本国特色的ESG体系。

中国政策：从顶层设计到精准落地

2025年被视为中国ESG发展的“深化之年”。白皮书强调，中国在绿色金融、公司治理、信息披露及碳市场建设四大维度取得了突破性进展，为市场注入了新活力。

绿色金融，标准统一。2025年10月实施的《绿色金融支持项目目录(2025年版)》实现了跨部门标准的统一，提升了绿色资产的识别效率，为消除“洗绿”风险提供了保障。截至2025年9月末，中国本外币绿色贷款余额已达43.51万亿元，较年初增长17.5%，金融支持实体经济转型的力度持续增强。

公司治理，制度赋能。白皮书关注到，新修订的《公司法》大幅降低了股东参与治理的门槛，将股东临时提案权的持股比例要求由3%降至1%。中基协发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，对公募基金参与投票、披露记录提出了明确要求，推动机构投资者参与治理步入“常态化”。

可持续信披，强制披露开启。随着财政部《企业可持续披露准则——基本准则(试行)》及气候相关具体准则的相继发布，中国企业信披正式步入体系化阶段。沪深北交易所的指引要求特定样本公司在2026年4月底前强制披露2025年可持续发展报告，标志着A股市场告别自愿披露时代，迈向强制、统一、可比的新阶段。

碳市场扩容提速。作为减排的核心工具，全国碳市场在2025年首次扩容，纳入钢铁、水泥、电解铝三大行业，覆盖的年碳排放量占全国比重从45%跃升至60%以上。CCER方法学更加丰富多元。截至2025年10月底，生态环境部累计已推出5批19项CCER方法学，仅2025年即新增发布4批15项，涵盖的范围延伸至建筑节能、农业废弃物处理等更多领域。这一扩容不仅深化了工业领域的减排机制，更为碳价发现功能提供了更广阔的市场基础。

展望“十五五”，白皮书认为，顶层设计的政策定力与市场机制的完善，正共同推动中国资本市场迈向高质量发展。在2030年碳达峰，以及2035年全经济范围温室气体净排放量下降7%-10%目标的指引下，中国ESG体系已具备了应对国际变局的韧性，并将在全球可持续发展规则重构中发挥建设性引领作用。

作为可持续投资的践行者，华夏基金连续第五年发布中国ESG投资发展创新白皮书，不仅系统梳理了年度ESG政策与实践脉络，更以扎实的数据和案例论证了市场力量在中国ESG深化发展中的核心作用，为投资者、上市公司及政策制定者提供了前瞻性的洞察与行动参考。

华夏基金是境内最早开展ESG投资的公募基金之一。2017年，华夏基金成为联合国负责任投资原则(PRI)签约方，是境内首家加入该国际组织的公募基金公司。自此，华夏基金深化践行积极股东主义，是Climate Action 100+、FAIRR等国际投资者倡议的第一家国内支持机构，至今已与70余家上市公司进行了170余次ESG深度沟通。华夏基金在行业内率先建立内部代理投票数字化平台，2025年参与股东大会1000余次。

本次白皮书联合发布机构紫顶股东服务是中国本土投票权管理服务的引领者，致力于为机构投资者提供专业的股东大会投票建议，助力投资者更好地参与公司治理，践行责任投资。目前，紫顶已经研究覆盖了超过1200家中国上市公司，为合计管理规模超过20万亿美元的资管机构提供服务。明芳