基金2025年年报目前已经全部披露完毕，相比于基金季报，年报的时效性不高，但披露内容更加完整。《大众证券报》记者发现，机构投资者最新的持有份额反映了部分基金在去年下半年获得了机构的青睐，基金经理也透露了2026年的投资方向。

回顾：多基金被机构增持

Wind资讯显示，截至2025年末，普通股票型基金中，机构投资者持有份额最多的是基金经理苏文杰管理的“广发优势成长”，持有份额为47.37亿份;紧随其后的是基金经理沈成管理的“华富新能源”和伍旋管理的“鹏华优选价值”。而从增持情况看，机构在去年下半年增持份额最多的也是“广发优势成长”，增持份额为35.95亿份;然后是“华富新能源”，增持份额为28.58亿份，以及赵伟、王超共同管理的“富国医药创新”，机构增持了15.61亿份(见表一)。

偏股混合型基金中，Wind资讯显示，截至2025年末，机构投资者持有份额最多的是基金经理高远管理的“长信金利趋势”，持有份额为86.07亿份;紧随其后的是基金经理尤宏业管理的“工银价值精选”和范妍管理的“富国稳健增长”。而从增持情况看，机构在去年下半年增持份额最多的是“工银价值精选”，增持份额为74.66亿份;其后是基金经理邹立虎管理的“景顺长城周期优选”，去年下半年机构增持份额为30.64亿份;另外，基金经理杜厚良管理的“中欧信息科技”被机构增持了23.33亿份(见表二)。

灵活配置型基金中，截至2025年末，机构投资者持有份额最多的是基金经理唐博伦管理的“易方达港股通红利”，持有份额为57.87亿份;紧随其后的是基金经理尤宏业管理的“工银红利优享”和蓝小康管理的“中欧红利优享”。而从增持情况看，去年下半年机构增持份额最多的基金也是“易方达港股通红利”，增持份额为33.88亿份;此外，“工银红利优享”被机构增持16.71亿份，基金经理马芳、姚加红管理的“国金量化多策略”被机构增持14.39亿份(见表三)。

展望：2026年市场波动将有所加大

广发优势成长的基金经理苏文杰在年报中称，展望未来，2026年将成为双碳政策落地深化的元年，相关配套举措与细则将加速推进，中游制造业资产有望迎来发展红利，行业景气度向上周期预计将启动，具备持续的成长与投资价值。从康波周期来看，未来5—10年的维度大概率是继续演绎逆全球化进程，在地缘冲突、供给瓶颈等因素约束下，中周期来看，上游商品价格有望保持高位，不过由于前几年上涨较多，后续可能呈现波动加大的趋势。

从国内宏观经济来看，他认为，后续我国经济是逐渐走向复苏的过程，虽然市场对于复苏力度及节奏的预期可能存在分歧，但更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策的效果值得期待;另外，国内对于“反内卷”提的频率逐渐提升，后续持续关注“反内卷”的行业扩散。基于以上论述，后续景气有望修复的行业、经济复苏方向、上游商品等值得关注。

工银价值精选的基金经理尤宏业展望2026年表示，国内实际经济增长相对平稳，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效，经济增长的质量将有所提升，名义GDP增速有望企稳并略回升。整体而言，国内外积极货币政策和宽松流动性环境未变。

他认为，无风险利率维持低位、居民资产再配置需求仍存的背景下，叠加盈利周期的逐步回升，仍然看好A股市场走势。但考虑到市场估值已经处在相对高位，海外流动性宽松预期较为充分，国内政策更加注重提质增效，预计市场波动也将有所加大。全年来看，市场的机会是多元的。一是看好人工智能发展驱动下的新兴产业机会，2026年机会将会进一步扩散;二是看好供需改善的部分顺周期产业机会，市场自发出清和“反内卷”政策使得部分行业供给端在逐渐出清，需求端有望逐渐实现平稳，带动行业盈利重新进入上行通道。

富国医药创新基金经理赵伟、王超展望2026年表示，坚定看好创新药产业的长期发展前景和板块的良好潜在收益，核心逻辑如下：创新药出海将加速深化，合作维度持续拓宽。2026年开年首月，创新药BD交易首付金额已超2025年全年的35%，展现出极强的增长爆发力。未来合作将不止于金额的攀升，更将在治疗领域、技术平台与合作模式上实现全方位突破，头部企业有望逐步成长为具备全球竞争力的跨国药企。经过2025年四季度的调整，创新药板块估值已回归合理区间。更为关键的是，2025—2027年，国内biotech龙头将逐步进入利润非线性释放期，业绩与估值的戴维斯双击行情值得期待。产业链协同受益，国内市场扩容值得期待。创新药出海的持续深化，将带动上游CXO行业与生命科学上游板块的需求回暖，临床前CRO、CDMO等细分领域景气度上行趋势明确。此外，医保政策从“控费”转向“提质”、创新药DRG除外支付等政策、商保目录的推出落地，将进一步推动创新药国内放量，形成“国内+海外”双轮驱动的增长格局。

他们称，当前国内创新药产业仍处于成长的早期阶段，全球化进程才刚刚起步。短期市场波动不改产业长期趋势，未来3—5年，具备全球竞争力的创新药龙头企业有望持续兑现业绩，成长为引领全球医药创新的重要力量。

记者 王金萍