边风炜:一季报表面风光但惊喜有限

边风炜 专栏 

今年的一季报由于同比的是2020年一季度的疫情期,因此在绝对低基数下同比增速意义不大。如一家有名的医药连锁企业,一季度增速509%,但同比2019年也不过增长60%,而当前估值仍高达120倍PE,反正我觉得挺贵的。


本周市场在3500点关前震荡,考虑到下周后将是“五一”小长假,估计投资者也没啥心思了,据说很多打完疫苗的游客们已经在路上,毕竟憋了一年多,今年“五一”估计各大国内景区终将人满为患。

而面对近几年最佳的一季报,市场似乎并没有如预期般展开季报行情,相反,之前很多抱团股还时不时地来个闪崩,着实让人着急。究竟今年的一季报怎样才算超预期呢,这里恐怕还要从低基数说起。

今年的一季报由于同比的是2020年一季度的疫情期,因此在绝对低基数下同比增速意义不大,面对动辄百分之几百甚至上千的增幅,定睛一看也就几分钱的每股收益,实在提不起资金的兴趣。所以今年一季报的所谓超预期大约有两个关注点:

其一,一些疫情受益行业,如医药、航运、消费等能否远超市场预期,比如前两周的航运龙头,机构预测一个季度赚120亿元,这已经是天文数字,最后报出154亿元的季度利润,算超预期,股价也顺势涨了20%,算是对超预期的回报。

其二,索性跳过2020年,用今年一季度业绩与2019年的一季度相比,然后再简单除以2,看看两年的复合增速是否匹配当下的估值。比如近期一家消费电子行业的果链公司,在同行业今年季报整体不如预期的背景下,连续报出季报、半年报的优良业绩,且与2019年相比复合增速仍超过50%,面对当下动态35倍的PE,成为本周市场资金追捧的对象。

相反,很多公司在今年季报看似优良的数据背后却是一些尴尬与平庸,就在笔者下笔时,又有不少企业发布了季报,随便看了几家,如一家有名的医药连锁企业,一季度增速509%,但同比2019年也不过增长60%,年化也就28%,而当前估值仍高达120倍PE,反正我觉得挺贵的,这样的成绩算利好还是利空呢?这样的企业在今年一季度可不在少数。

总之,今年的一季报要多思多虑,不要被表面现象蒙蔽了,表面数据好的不少,但真正超预期的不多,希望大家能睁大眼睛,静心在泥沙中找到闪闪发光的金子。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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