孙刚 专栏 

整个市场没有出现令人意外的更具推动性的上涨和下跌走势，仍然在3470点-3628点的这个小箱体的范围之内反复波动，大型的机构投资者在这么小的指数区间连转个身、调个仓都不大可能，哪有什么顶和底呢?

沪指这个阶段的走势就是常规走势，没有惊喜，没有惊恐，没有什么意料之外的走势，上涨的速率和下跌的速率也处于正常的分布区间。这充分表明了整个市场没有出现令人意外的更具推动性的上涨和下跌走势，内在含义是市场未出现不可控因素，表现在指数上就是箱体。

市场仍然在3470点-3628点的这个小箱体的范围之内反复波动，并且因为是常规走势，通常它并不会达到节点以后再进行回调或者说反弹，而是双方都有提前量。跌，提前到3600点就跌了;涨，上次提前到3500点。这样的结果往往是市场既抄不到底，也逃不到顶。当然这种逃顶抄底是对散户而言的，大型的机构投资者在这么小的指数区间连转个身、调个仓都不大可能，哪有什么顶和底呢?

所以，当前遵循指数的波动去做个股，效率是非常低下的，聪明资金通常是对个股去做交易，他们对大盘的判断，主要是这里会不会出现趋势性下跌，若不会，那就无所谓，至于明天是不是会跌个三五十个点，他不是特别的关心，当然他非常关心他的个股会不会跌个10%。每一次指数的阶段回调，实际上是他完成这部分个股的阶段炒作，放弃这部分个股才形成的指数的下跌。

市场在比较久的阶段基本上都是在进行这种格局的炒作。这个阶段首先是价值发现那些低估的品种。但是这类个股涉及的面是非常小的，因为没有那么多能够被价值发现的或者题材类能够成功的。在这个过程当中，卖方的推荐，各种机构的调研，季度报告、年度报告验证业绩走势，这类个股的走势才是市场的主流趋势。而构建指数的那部分成分股当中，相当一部分个股实际上不具备被聪明资金继续发现的可能。

现在，新股越来越多，很多新股对于市场参与者来说是非常陌生的，卖方报告覆盖的也是少数，这种情景下普通市场参与者很难分辨新股的质地和未来的情景，非投机高手做不好新股的投机。

这个阶段是中报预增预减的时间段，市场会根据业绩重新进行股价的排序，周期股业绩好、股价高的，出业绩后就开跌了，符合PE低、股价高、业绩高的“两高一低”见顶原则，反之，周期股业绩差、股价低、PE高的，出业绩可能就是股价的低点转折。

(作者为职业投资者)