陈君君 专栏 

市场信心目前处于相对脆弱的阶段，既面临流动性及经济复苏预期的扰动，又面临部分行业强监管政策的持续冲击，预计风险偏好或难以出现整体性的好转，资金大概率延续集中在少数板块的风格，估值及景气的结构分化或使得板块轮动维持较快速度。

市场在消化了前期政策利空后风险偏好有所恢复，外资也重回净流入态势，起初消费风格领衔上涨，但随着成长风格重回主导地位，市场跷跷板效应凸显，消费风格再次示弱。低位超跌或滞涨板块整体出现了连续的反弹，市场发生了一定的高低切换，相关行业政策对市场预期形成了明显扰动。

行业板块涨多跌少，钢铁、传媒、有色板块跌幅居前，军工、建材、汽车板块涨幅居前，市场对于基建预期好转推动建材板块持续走强，汽车销量保持韧性及缺芯有望缓解推动板块上扬。

市场走势方面，两市股指重心持续上移，以大涨小跌的方式持续修复，但上方阻力仍需逐步消化。具体看，沪指重新站上5日和10日均线，上方仍面临多条均线的压力，创业板指反弹动能更强，已收复3500点关口，并有进一步向上突破新高的趋势。两市成交量能持续十多个交易日维持在万亿元以上，市场不缺乏资金和交易热情，但博弈格局始终偏存量是板块之间切换频繁的主要原因。伴随监管对市场信心的呵护，以及股价下跌消化了部分恐慌盘的抛压，市场的非理性情绪得以缓解，在财政及货币政策基调偏积极的取向下，风险偏好明显修复支撑市场有所反弹。

后市来看，海内外疫情受到变异毒株肆虐的影响，是否会积聚更大风险仍需持续跟踪。海外经济体最新PMI数据显示经济活动延续复苏势头，但美国新增ADP就业不及预期，欧元区经济恢复力度或有所放缓，在此背景下，欧美的宽松货币政策谈及退出尚早，美联储相关官员持续淡化通胀风险。国内政治局会议重提跨周期政策调节，国内经济因海内外疫情的影响承压，财政政策在下半年或开始发力，地方债发行节奏或加快，基建投资或得到一定支撑。

市场信心目前处于相对脆弱的阶段，既面临流动性及经济复苏预期的扰动，又面临部分行业强监管政策的持续冲击，预计风险偏好或难以出现整体性的好转，资金大概率延续集中在少数板块的风格，估值及景气的结构分化或使得板块轮动维持较快速度。策略上建议暂时避开具有潜在政策风险的板块，对于高景气的新能源汽车产业链、光伏、储能、军工板块可布局相对滞涨的个股或逢低买入业绩弹性更大的个股，此外可关注具有估值性价比的汽车零部件、化工、高端白酒、券商、消费电子等板块的机会。

(作者为南京证券研究所副所长)