李泓灏 专栏 

市场观望情绪开始升温，但在中国经济边际放缓且具韧性、政策预期有望向好的背景下，市场没有系统性风险，调整仍是加仓机会，可静待“双底”构筑。在短期因素扰动下，市场还需经历一段震荡整固，但在市场风格及板块反复切换中仍有较好的结构性机会。

周三，两市股指集体反弹，沪指涨1.11%，创业板指涨0.75%，两市约3000只个股上涨，成交额近1.2万亿元，连续21个交易日突破万亿元。盘面上有几点现象值得关注：

一、大金融板块爆发。以东方证券、招商银行为代表的大金融板块爆发，招商银行大涨7.09%，证券板块表现最为强势，多只个股涨停，形成了较好的板块联动。说明由于涨幅不大，估值较为合理，部分从前期热点溢出资金逢低布局大金融板块。但从历史走势看，证券板块的持续性还有待进一步观察。

二、锂电池板块震荡分化。以宁德时代为代表的锂电池板块震荡分化，虽然藏格股份等盐湖提锂个股涨停，但前期最为强势的锂矿板块整体联动性不强。

三、连板个股大量出现。华菱线缆10天9板的走势，是近期比较罕见的现象，带动多只次新股走出连板走势，在一定程度上说明市场短线资金较为活跃，但次新板块无法承载资金的属性使得连板次新股只能维持人气，无法有效带动市场人气。

四、成交量开始萎缩。两市成交量11969亿元，较前一日萎缩8.49%，说明观望情绪开始升温。

消息面上，由于基本面压力叠加流动性担忧，加之地缘政治紧张，引发恐慌情绪导致短线大幅回调，市场风险偏好降低。但在中国经济边际放缓且具韧性、政策预期有望向好的背景下，市场没有系统性风险，调整仍是加仓机会，可静待“双底”构筑。首先，下半年经济下行压力较大，货币政策降准、定向降息等适度宽松工具运用的概率加大，有利于利率中枢下移及股市估值。周三10年国债收益率从2.877%上方回落至2.845%，这有利于成长股估值反弹。其次，A股估值结构合理，仍具较强吸引力。近期在国内多家主流保险机构的投资月报中可见，在诸多大类资产配置品种中，A股是唯一被标为“可超配”的投资类别，部分主流险企借调整坚定补仓。同时，全球最大资产管理公司贝莱德也建议投资者加大对中国股票和债券的配置，将对中国的敞口提高至多三倍。本周北上资金也逆市加仓，连续三日净流入111.09亿元。第三，微观资金面充裕，市场仍较活跃。

综上，在主流热点锂电池、芯片等板块持续调整过程中，市场观望情绪开始升温，虽然有证券、次新等板块反复活跃，但是对人气的拉动作用显然没有锂电池、芯片明显。因此，在短期因素扰动下，市场还需经历一段震荡整固，但市场没有系统性风险，在市场风格及板块反复切换中仍有较好的结构性机会。

(作者为中天证券经纪部业务总监)