本周市场未能延续前一周的反弹走势，非银、地产等大金融权重板块拖累沪指走低，新能源、医疗服务、电子等成长板块显著回调使得创业板遭遇较大压制，市场整体赚钱效应较差。北向资金本周为先进后出态势，总体为净流入，南向资金本周为净流出。

申万一级行业涨跌参半，纺织服装、医药、食品饮料板块涨幅居前，社零数据边际好转显示消费复苏，刺激消费类板块继续修复，非银、地产及汽车板块跌幅居前。主题投资方面，军工、元宇宙、锂资源等板块相对活跃，但持续性不强。市场走势方面，沪指持续受到20日线的压制，但3500点处支撑较为强劲，短期或需要震荡企稳后再度修复，创业板指短期均线向下粘合，或也需休整后再行反弹。

此前在经济下行压力成为共识和通胀担忧明显缓解后，市场情绪一度修复，但基本面及政策方面缺乏强刺激，以及板块之间青黄不接，使得市场表现转为疲弱，海外市场受益宽松流动性仍保持上行动能。

后市来看，当前政策及经济环境均处于相对复杂的阶段，疫情的散发情况边际好转，但居民相关出行和消费活动一定程度上依然受限，10月经济数据表明经济活动已显露出企稳迹象，生产及需求端均有所复苏，不过地产投资下行压力依然较大，市场对地产相关的政策以及实际的恢复情况预期依然比较混沌，叠加信用风险事件依然频繁，投资者风险偏好未能全面修复。海外市场波动最近持续收敛，对A股市场而言，或暂时不构成威胁。

从市场的结构特征来看，资金风格轮动较快，偏短资金主导了当前的市场行为，高估值高景气板块阶段性回调后有企稳反弹迹象，但要回到之前的高度面临较大的阻力，估值回到相对合理位置的消费板块则缺乏一定的持续性，更加分化的板块内部行情也是造成市场始终呈现震荡偏弱格局的主要原因。短期市场分歧较大，且临近年末业绩考核阶段，机构的博弈操作会更多，市场的波动或难以明显收窄，在政策形势更为明朗之前，震荡行情中或仍以结构轮动为主。

(作者为南京证券策略研究员)