元宇宙，这或许将是未来很多年互联网最热的词了。打开百度输入元宇宙，跳出的词条是这样的，元宇宙一词生于1992年的科幻小说《雪崩》，小说描绘了一个庞大的虚拟现实世界，人们用数字化身控制，并相互竞争。

对于元宇宙的定义，北大教授认为，“元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的，与现实世界映射与交互的虚拟世界，具备新型社会体系的数字生活空间。”

从元宇宙概念出现，到一些题材概念股连翻涨停，看了不下十篇研报，也问了不少内行，到现在我还没有完全搞懂。

我眼中的元宇宙或许是第三代互联网的最终形态，从第一代的PC端到第二代的移动互联网，元宇宙或将脱离手机真正实现万物互联的数字空间。

记忆中，远的有基努·里维斯主演的《黑客帝国》，近的有斯皮尔伯格执导的《头号玩家》，人类最终将进入数字空间。从元宇宙概念衍生出去产业链大约有四个重要方向，合称BAND，即BLOCKCHAIN区块链、GAME电子游戏、NETWORK网络通信和DISPLAY显示技术。

其中区块链负责价值的传输，是元宇宙的核，但目前市场正宗标的几乎没有;电子游戏是元宇宙的内容体现，投资者最容易理解，也是当下炒作的主要标的;网络通信是基础设施，元宇宙没有5G是寸步难行的，只是5G建设在2019年后的投资周期中已经有过相当不错的行情，因此这波对于基础设施炒作的更多衍生到对于芯片半导体的炒作;最后就是显示技术，即所谓的AR、VR、MR技术，这些硬件或将逐步与智能手机共同撑起第三代互联网的终端形式。

元宇宙说到底是一种新的互联网交互方式，新的终端、新的内容、新的载体、新的应用，这一切都需要让市场逐步认识，并从题材到硬件，从内容到交互平台，元宇宙注定是未来市场很长时间的重大概念，一波又一波，从投机到投资。

回想1999年A股的互联网炒作，当时的梅林、综艺、海虹，一个送水网站、一个游戏大厅，让股价何止涨了三五倍，但此时想来，那时的科网股行情不就正像是当下的元宇宙题材嘛。如今的BATJ，当时何在，真人不露相，炒作莫当真啊。

元宇宙，多少资金借汝之名，又将有多少韭菜埋没其中啊。

(作者为国泰君安上海研究总监)