本周市场风起云涌，降准落地，重要会议再提“六稳六保”工作，上证50指数在经历4个多月的震荡后走出突破态势，市场风格转换呼之欲出。

对于高低切换的呼声8月以来已有多次，印象中8月底水泥基建在秋季开工提价背景下有一波不小的反弹，但之后受限电限产拖累再度走低;10月前后随着央行关于地产资金合理需求的提法，地产金融股有一次反弹，但之后受地产税消息影响反弹受阻;这是印象中第三次大规模的市场尝试高低切换。从本周盘面来看，地产产业链上到银行、下到装饰家居都有不错行情，似乎切换有从量变到质变的确立态势，蓝筹回归或在冬季成行。

从政策背景来看，11月中高层召开经济形势专家和企业家座谈会，会上重提“六稳六保”，特别提出“保就业保民生保市场主体”;之后央行发布第三季度货币政策报告，报告中删除了“坚决不搞大水漫灌”等言辞，提出“当下保持经济平稳运行的难度增加”等措辞，到本周的降准推出，可以看见，货币政策的调整已经启动;而本周的重要会议更是对明年经济提出了要“稳字当头、稳中求进，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，”在对于部分行业的提法上更是有了明显的改变。

如对于房地产行业的提法上，从三季度以来，持续几年之久的“房住不炒”明显提的少了，取而代之的是“满足合理住房需求、满足房企合理资金需求、房地产行业要健康发展良性循环”等措辞，这些提法已经有多年未见，结合当下稳增长的大背景，我们认为地产基建的政策环境有了明显改变，而经过了多年的强调控后，地产行业内部也发生了很多变化，金融去杠杆、债务爆雷、行业销售冰冻等等，此时似乎以保障房为新的扩张基础，叠加行业内的并购重组和房企供应链的新一轮竞争已经展开，这些政策叠加将是本轮行业基本面扭转的重要变化，而资金的高低切换也终于等来有效外力。

对于本轮切换的高度和时间，我们认为至少是季度以上，首先是稳经济，之后就是春节，因此需要至少一个季度的经济数据回暖方能证明政策的有效性，而地产基建的销售数据目前还未见起色，因此春节后的数据才是关键，此时政策底已现，市场底在本周确立，之后就是看各路资金的节奏了，行情在犹豫中缓步发展，但这些应都不会影响行情的最终方向。

跨年行情看似已经展开，在经历了2020年的消费行情和2021年的新能源行情后，当下似乎性价比最高的就是低估值蓝筹了，在政策推动下本轮切换水到渠成，静待花开结果。

(作者为国泰君安上海研究总监)