节后市场未能延续节前反弹走势，展开连续调整，沪指表现更有韧性，创业板指则破位下跌，接连失守多个关键点位，新能源、医疗等赛道龙头股轮番回调是市场下探的主导因素。北向资金先进后出，总体呈净流出态势，南向资金则为净流入。

申万一级行业涨跌参半，农林牧渔、纺织服饰、建筑装饰涨幅居前，稳增长预期强烈刺激建筑装饰及建材板块拉升。电力设备、军工、公用事业板块跌幅居前，中观逻辑预期混乱以及基金调仓换股导致新能源、绿电板块出现回调。中药、元宇宙、氢能源、电子烟题材仍然保持活跃，但节奏把握较难。

市场走势方面，沪指失守3600点，回踩半年线，创业板指一度失守3100点且向下击穿年线，但最终仍勉强收回，两大股指均收十字星，且成交量有所回落，反映市场风险释放或接近尾声，不过大幅反弹概率不高，预计需要盘整消化后再度向上。

节后市场出现连续回调行情，一方面受机构从过于拥挤以及逻辑出现瑕疵的新能源、医疗服务等前期高景气赛道板块中调出影响;另一方面也受到了外围市场大幅回落的拖累。后市来看，近期市场的主线延续了高低切换的特征，结构上从代表新经济的高端制造向政策预期改善的传统稳增长板块转换，高端制造板块由于短期估值依然偏高，而今年的增长前景受到潜在的产业链上下游博弈预期的影响，投资逻辑存在瑕疵，预计仍将需要休整，稳增长板块估值和位置仍具有比较优势，行情的演绎或不会中断。政策端愈加明确今年一季度增长平稳的诉求，减税降费、适度提前开展基建投资等举措将持续深化落地，预计在政策不断加码的基础上，一季度经济或不至于失速，且基建等稳增长发力的产业链或有超预期可能。流动性方面，在全局性的宽松政策出台之前，市场的偏好难以大幅提升，因此维持市场仍以结构性轮动行情为主的判断。

海外市场行至高位后，风险偏好波动较大，美联储2021年12月会议纪要显示，2022年在提前加息的基础上可能缩表也会提前，市场担忧情绪升温引发股指回调，短期美股等外围市场的不确定性有所加大，但A股市场由于释放了较多风险，受影响程度有望边际减弱。配置策略上，稳增长主线仍有一定预期差，可逢低布局建筑、建材、家电、家居等泛地产链条，银行、券商等高赔率板块也可关注。

(作者为南京证券策略研究员)