边风炜:市场无所适从 切换一波三折

​感觉资金在经历了开年后的小切换后开始无所适从,对于切换,我们是比较坚定的,但这不意味着切换道路会那么容易。未来五年一倍增长的价值股目前都在10倍PE之下,而三年翻番的成长股很多在50倍PE之上,究竟哪个更有性价比?

本周市场弱势震荡为主,感觉资金在经历了开年后的小切换后开始无所适从,高低估值的个股大约都有了20%左右的涨跌,此时性价比与确定性进入一个新博弈区,人心开始重新浮动。

对于切换,我们是比较坚定的,但这不意味着切换道路会那么容易,在经历了两年多的成长赛道单边上行后,对于成长的偏爱很多资金是显而易见的,此时高估值的退潮虽然看似容易,但对于新方向的确立却没那么简单,切换背后是人心的转变,而人心的转变是需要理由的。

近期经济数据与年报预告密集披露,一些低估值板块在基本面上是有着值得看的地方的,政策扶持、专项债放松、单月增速略好于预期,但伴随着股价的回升,此时对于未来价值股空间的分歧开始出现,特别是当成长赛道很多企业下跌了30%甚至更多以后,感觉市场短期有些无所适从,既不愿意追高低估值,也不愿意继续杀跌高成长,此时震荡也就随之产生。

人心的变化需要时间,关键是时间的发酵中发生了什么,我们大概可以预计在未来半年面临着稳增长政策的逐步发力,新老基建的不断投入,一季度后的美联储加息,以及经济数据的小幅回升,综合这些宏观变化,我们感觉价值在2022年跑赢成长依然是大概率事件。

资金从犹豫分歧到逐步统一会有个缓慢的过程,前段时间看到一些机构纪要,主要是说高低估值板块未来的成长确定性,其中提到低估值板块未来五年最多一倍的利润提升空间、而目前依然能找到很多成长股在未来两三年有翻番的,这无疑反映了他们对成长股的偏爱,但整段纪要中偏偏没有估值,五年一倍增长的价值股目前都在10倍PE之下,而三年翻番的成长股很多在50倍PE之上,究竟哪个更有性价比?

投资是概率与赔率的综合比较,如果概率相同,那么选择赔率更高的,此时成长股的赔率明显不划算,随着下半年流动性的紧缩,恐怕更不利于成长股,此时价值股的性价比正在浮现,只是人心的变化还没有那么快。

这就是市场,震荡中等待新变化……

(作者为国泰君安上海研究总监)

编辑:newshoo