本周市场在怀疑中展开修复，成交量一度重回万亿元以上，但昨日由于海外地缘政治冲突升级引发市场恐慌性抛售，指数大幅波动。北向资金本周流出多于流入，不确定性上升引发资金外逃，南向资金总体则为净流入态势。

申万一级行业跌多涨少，建筑材料、建筑装饰、食品饮料、传媒板块跌幅居前，稳增长板块获利兑现需求强烈，国内散发疫情继续冲击市场对消费板块的改善预期。军工、电力设备及电子板块涨幅居前。

市场走势方面，沪指再度失守短期均线，且恐慌情绪带来成交放量，创业板指重回2800点下方，两大股指均处于震荡盘整期，并未彻底跌入空头行情中，预期外围情绪好转后，市场有望继续展开向上修复，短期仍以震荡波动为主。

在海外地缘政治风险趋于平息后，国内市场偏好持续改善，稳增长行情由于短期预期过于一致而出现了获利回吐，成长板块迎来情绪和基本面的修复，市场跷跷板效应明显，在外生冲击再次升级后，市场的恐慌情绪也随之升温。

后市来看，短期影响全球市场的主要因素在于俄罗斯和乌克兰局势的升级，以及后续演绎的路径，若战事持续扩大且持续时间越长，带来的不确定性越大。受两国冲突影响，全球大宗商品价格尤其是能源商品价格大幅飙升，将进一步推升通胀预期和货币政策收紧的压力，对全球贸易及经济增长预期也形成了较大的扰动，其风险演绎仍需进一步跟踪观察。在达成书面协议前，两国战事对全球资产价格的影响将继续存在。

国内稳增长政策进一步加码，但暂时未看到总需求的明显改善，地产相关政策包括房贷利率及首付比例等方面有所松动，商品房销售边际改善可期，在国内经济依然承受疫情压力的背景下，相关积极产业及财政政策有望继续落地。央行近期公开市场操作释放流动性对冲月末资金缺口，但货币总量上的宽松迟迟不见，受制于全球货币政策的收紧，国内货币政策边际宽松空间受限，市场整体估值扩张难现。

短期部分高景气板块超跌后存反弹需求，但持续时间及高度或不容过度乐观，稳增长板块行情持续性较差，回调低吸是较好方式。投资策略上，建议关注海外局势变化，可择机布局具有避险属性的黄金板块，对于景气度全年向上的成长板块也可逢低买入布局修复行情。

(作者为南京证券策略研究员)