近期网络上关于A股的段子不少，无非是描写每次遇到一些突发事件时A股总是弱不禁风。中国A股与中国男足一直是网络写手最主要的调侃对象，一方面是关注的人多，能够吸引眼球;另一方面是素材较多，容易形成共鸣，归根结底还是本身不给力啊。

对于本次地缘问题不想做过多评论，我们的观点就是影响有限，如果出现过于恐慌的市场表现，那必然是上半年一次较好的把握超跌的机会，就看市场能否给机会了。

而对于虎年的整年交易，我们依然坚持年初的观点，今年必然是个小年，在经历了三年的结构牛市后，无论是企业盈利增速还是流动性都来到了一个瓶颈，因此，今年的交易机会恐怕只有两个：第一就是低估值的修复，虽然这些低估值都存在不同的行业瑕疵，但在风偏整体回落的过程中，避险也罢，切换也罢，资金为寻求相对收益必然会适当配置;第二就是成长在估值回归后的重新排序，黄金赛道在经历了三年的大涨后基本都不同程度地透支了估值，流动性的收紧和经济的低位震荡使得高估值难以为继，好东西要回归好价格了，在经历震荡调整后，或许下半年优质赛道内部能形成一些分化和机会。

因此，虎年交易的关键词就是 “耐心”，不求有功但求无过，这是对于在经历了三年小牛市的投资者而言必须要有的心态，过去几年投资者经历了“核心茅崛起”、“科技成长大起大落”、“新能源一马平川”，那么虎年大家要习惯不温不火甚至震荡调整的市场了，做价值低估的必然是平平无奇，以分红为底线寻求相对收益;做超跌反弹的自然要先等到超跌，其中的耐心非常人可比。

虎年投资要过三关，第一关高估值回落，第二关美联储加息，第三关经济探底回升，三关各有风险，自然也危中有机，让我们一起静观其变。

(作者为国泰君安上海研究总监)