边风炜:投资出现预期差时怎么办

市场走势不达预期,这是投资的常态,此时尊重市场就换股,这是趋势投资;此时审视自我细心验证,等待花开则是价值投资……当投资出现预期差,没有办法,审视自我,与其煎熬不如享受,“取经当需十万八千里,泼猴终成立地斗战佛”……

本周市场主要由外部情绪引领,原油大宗的高企进一步推动全球通胀的担忧,同时使得经济复苏的步伐变得艰难。从另一个角度来看,也会适度遏制美联储加息的力度,投资就是这样常常好坏参半,关键看当下的概率和赔率。

不过今天想聊聊当投资中出现预期差时如何安慰自我,抚平不甘而焦躁的情绪,这在价值投资者中往往是必修的功课。

也许是基于对传统行业的熟悉,因此那么多年我们的能力圈主要都围绕在消费与周期行业中,有好有坏,好的是当机会来临时往往更有把握,坏的是当市场机会更多出现在科技成长行业时就容易错过,此时对自我情绪的安抚就成为一种必然。

举例来说,这两年随着“房住不炒”的施行,地产行业面临强监管,行业指数长期跑输市场,从价值的思路出发,也正因为这样一些优质地产企业,现金流充沛、存货优良、管理出色的企业才能在净资产附近获得买入的良机,出于此,对招保万金龙头地产我们在2019年开始进行长期关注,当时8元/股的金地、20元/股的万科、10元/股的保利,在我们看来都是香馍馍,之后股价都有所起色。时至今日,地产行业在经历阵痛后迎来政策拐点,部分央企凭借优良信用率先走出困境,股价也随之上升。

不过近期同为龙头的万科在过去三个月股价却明显落后于其他龙头,身边一些投资朋友直呼看不懂,也多有微词,同时对于企业管理层、经营理念等等提出各种想法,其实就一句话,股价不涨就是有问题。其实这种思维本身是趋势投资,而非价值投资,但偏偏很多投资者行趋势投资之实而做价值投资之名。

对于这种投资中的预期差如果应对、如何自我安抚,我们还是比较有经验的。首先,在正视市场的前提下,反复印证个股的基本面是否依然健康;其次,要理解市场的想法,比如是否业绩阶段不如强势个股、题材不如别人的香,随着时间的推移是否渐渐会有转变;最后,就是资金和趋势了,散户多了自然短期涨得慢,机构多了短期就涨得快,此时有两种选择,一种是等待,一种是换股,没有对错,买卖同源。

市场走势不达预期,这是投资的常态,此时尊重市场就换股,这是趋势投资;此时审视自我细心验证,等待花开则是价值投资;前者以快打慢大起大落,后者静若处子,慢就是快,不同盈利模式有各自优劣势,坚持才能取得真经。

记得2006年国庆我们关注中国联通,当时刚破净资产2.38元/股,之后市场涨了半年,股价横了半年,那叫一个难熬;2008年关注山西汾酒20元/股,之后金融风暴股价跌了半年,最低到8元/股左右,那叫一个崩溃;2014年底关注水晶光电,之后十个月带光带电的都涨飞了,唯独这股票死活不涨,那叫一个无奈,之后还有很多……投资如人生,酸甜苦辣皆在其中,渐渐习惯了寂寞,从煎熬到无奈到享受,这就是价值投资,其中滋味只有自知。

当投资出现预期差,没有办法,审视自我,与其煎熬不如享受,“取经当需十万八千里,泼猴终成立地斗战佛”……

(作者为国泰君安上海研究总监)

编辑:newshoo