边风炜:市场或迎来第二个反击时机

双创整体的下跌合情合理,想起一句名言 “泡沫破灭总有各种原因,但最大的原因其实就是泡沫本身”。不过,再怎么说,在经济复苏之前,稳增长仍是主流,这点很难改变,5月市场或许将迎来第二个不错的反击时机。

本周市场成长指数在连续加速下跌后出现了单日5%以上的大阳线,市场情绪似乎欣喜不已,很多来电询问双创是否已经见底,我的回答是“跌得确实不少,但反转为时尚早,局部或有错杀,但整体的下跌合情合理。”

本轮成长股下跌有几大因素,首先是高估值,很多新能源企业的估值之高类似2015年的互联网+,泡沫明显。然而,美联储即将连续加息犹如给高估值泡沫敲响丧钟,全球高估值一片跌声,此时让我想起一句名言“泡沫破灭总有各种原因,但最大的原因其实就是泡沫本身”。

与此同时,国内疫情的反复,与海外各国的全面放开形成强烈反差,使得大量去年受益的出口企业在今年面临挑战,订单、原材料、供应链都受到制约,作为全球制造业一环的中国制造,今年必然增速回落,估值与逻辑面临戴维斯双杀,时至二季度,加息与疫情仍在发酵,似乎看不到行业或板块短期的反转机会。

再来看看成长股的局部机会,毕竟在过去三个月很多成长股腰斩甚至跌去了70%,创业板指数已经跌了40%,反弹总会有的。从一季报的业绩来看,成长赛道中三类企业似乎还不错,第一是上游,海内外各种因素使得上游资源企业的盈利依然可观,在美联储加息走向质变之前,或许还能维持高通胀,上游成为了机构扎堆的方向,反弹可期;第二是新型电子消费,手机销量下来了,VR销量上去了,从歌尔的一季报来看,VR产销两旺,相关产业链或许可期;第三是光伏一体化的部分企业,在新能源车、芯片半导体和光伏三者来看,从估值、确定性来综合考量,似乎光伏一季报整体更好一些,部分一体化、大硅片企业可关注。

不过,再怎么说,在经济复苏之前,稳增长仍是主流,这点很难改变,5月市场或许将迎来第二个不错的反击时机,稳增长领头、成长股局部唱戏,这一格局很难改变。对于很多深套在高估值、伪成长里的投资者而言,此时除了躺平之外,更应该反思当时追逐泡沫后的刺痛。

牛市里一年几倍收益的比比皆是,而五年一倍收益的却凤毛麟角,投资从来不是智商的博弈,而是理性的比拼。

(作者为国泰君安上海研究总监)

编辑:newshoo