节前受上海疫情、汇率大跌、业绩暴雷等多重利空因素影响，大盘跌破2900点，而后在政策密集表态支持下，市场情绪好转，信心增强，3000点失而复得。上周交易日仅2天，盘面围绕疫情防控拐点主线开启反弹，但受到美股大跌影响，险守3000点。

进入本周一，三大指数缩量整理，围绕3000点展开拉锯。板块上，造纸、大基建、乡村振兴、医药等行业表现较好，航空机场、煤炭、汽车、银行、白酒、半导体等行业小幅回调。

当前掣肘A股的主要因素均出现边际改善的迹象。短期视角下，我们认为A股或迎来预期修复下的超跌反弹行情，而在长期视角下，A股已进入长期配置的深度价值区域。尽管疫情对基本面的冲击仍在延续，从最先发布的4月份PMI数据中，可以看到在居家禁足、生产停滞、物流阻断等各种因素作用下，制造业和非制造业PMI都较3月份出现明显下滑，生产、需求、供应、预期等分项皆承受较大压力，叠加地缘政治冲突推升大宗品价格，企业盈利水平遭到重挫。

但进入5月后，当前掣肘A股的主要因素均出现边际改善的迹象。首先上海疫情拐点已现，新增感染人数已连续多日下降，有效传播指数Rt值已近3周维持在1以下，同时复工复产有序推进，助企纾困政策加速推出，我们认为疫情对于经济的冲击将明显缓和。其次，政治局会议上，稳增长重要地位再次确认，打消市场对于年初经济目标的摇摆预期，并对基建投资发力、地产“因城施策”松绑、平台经济健康发展等热点问题进行了回应，有利稳定市场信心。第三，海外方面，美联储如期宣布加息50个基点，并公布详细缩表计划，决议符合市场预期，我们认为海外货币加速紧缩对市场的冲击或已阶段性见顶。第四，俄乌战争步入新阶段，随着战事持久化特征愈发明显，其对市场风险偏好的冲击已逐步消散。第五，微观角度来看，年报、一季报披露期已过，资金假期效应减弱，当前三大股指市盈率10年区间分位点均落在40%以下，上证综指、深证成指市盈率5年区间分位点落在20%以下，估值性价比已然显现。

板块方面，建议关注A股超跌反弹下两条结构性行情。逻辑一为政策支持下的“稳增长”主题相应板块。5月6日，《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设意见》直指地产、基建下乡，新老基建及其上下游、房地产等板块重要性明显上升。逻辑二为疫后基本面环比改善的食品饮料、航空、酒店、百货商场等行业投资的机会。

(作者为大同证券策略分析师)