本周两市总体延续反弹走势，但持续的上涨积累了较多获利盘，在连续收十字星后市场终于迎来调整，短期强势暂告一段落，不过指数多次通过日内调整收涨的方式消化了部分做空力量，成交量位于9000亿元以上，市场总体偏好依然处于较强状态。本周北向资金持续净流入，且累计规模超200亿元。

申万一级行业多数上涨，煤炭、石油石化、有色、化工等周期类板块卷土重来强势领涨，系全球能源化工、金属等大宗商品价格再攀新高，电子、军工、轻工制造板块跌幅居前，新产品推出预期落空及资金获利回吐引发电子板块走弱，军工板块也存消化前期涨幅的逻辑。

市场走势方面，沪指多头形态未破，收盘仍位于5日均线上方，在稳增长及周期板块的支撑下相对强势，创业板指短期跌破5日均线，中期上升趋势未破，但短期有回调向下寻找支撑的压力，整体看，指数上方存在一定压制，向下整理并震荡蓄势后再度突破概率更大。

主要指数节后一路反弹且无明显停歇，部分原因在于踏空资金入场提供边际增量资金，市场成交规模回暖是为佐证，指数在日内回调后总有较强的资金承接力度，积累了较多的获利盘，本身存在回调预期，资金顺势出逃一定程度也释放了过于乐观的风险。

展望后市，本轮反弹的主要驱动因素为国内疫情形势持续得到控制，上海全面复工复产，物流运输和居民活动恢复，以及多项积极稳增长政策落地，跨境资本流动性风险缓和等，站在当前来看，上述因素的支撑随着时间的延长和资产价格的反映而有所减弱，不确定性依然存在，对于后市的反弹高度和速度应适当谨慎，指数目前回到3月疫情发生之前的平台期，存在技术性压力和心理压力，重回震荡整理的概率较大，而能否实现向上突破或者再度回调，则主要依赖于后续基本面的验证，包括信用扩张改善的程度和经济整体恢复的斜率，当下高频的数据显示地产销售依然存在压力，汽车消费除新能源车相对强劲之外总体依然低迷，在收入预期难以快速恢复和消费场景仍然受限的背景下，后续对经济恢复动能的预期存在下调风险。

企业盈利二季度见底已成为市场共识，但是下行幅度预期也是重要分歧之一，在进入中报密集披露阶段之前，市场仍将以交易预期为主，但若后期披露实际业绩低于预期，指数层面也将承压。配置策略上，指数震荡格局意味着轮动结构行情将重回市场主要特征，地缘政治冲突持续下的通胀主线仍有演绎空间，在经济弱复苏的背景下，业绩确定性及业绩弹性更为重要。 (作者为南京证券策略研究员)