本周市场一度延续前期上涨走势，但后半周指数冲高破位后连续遇阻，市场做多动能有所放缓，且在指数攀高过程中成交量持续放大，多空的分歧也开始积聚并有所释放。北向资金在大幅净流出后重回净流入，且总体为净流入态势。

申万一级行业涨跌分化，农林牧渔、美容护理及社会服务板块涨幅居前，养殖板块持续拉升推动农渔板块走强，可选消费板块受益疫情改善行业复苏逻辑获得估值修复，煤炭、石油石化及公用事业等板块跌幅居前，大宗商品价格高位回落带动相关板块走弱。

市场走势方面，沪指一度收复3350点整数关口，但在半年线处反弹止步，并一路跌回3300点下方，指数上方抛压较重，且MACD红柱已有缩短趋势，预计需要震荡调整消化上方套牢筹码，创业板指相对韧性，但多头力量也显露颓势，跟随休整的概率较大。总体看指数在前期反弹后在心理和技术上均有休整可能，但并不意味着此轮反弹已经结束，短期回撤后仍有向上动能。

指数在券商、保险等相对低位股的拉升下超预期走强，反映部分踏空资金入场做多引发行情高低切换，但在临近关键位置处市场的分歧开始隐现，前期的指数走势兑现了市场因疫情改善后的风险偏好提升，短期预期落地使得市场有所犹豫。

后市来看，国内疫情边际改善的大方向没有变化，对市场情绪的扰动也持续减轻，但对于经济恢复的斜率，市场始终存在分歧，从5月经济数据来看，主要数据跌幅相比4月收窄，总体经济恢复略好于市场预期，不过依然处于偏弱复苏状态，工业增加值同比转正，但消费恢复力度相对偏弱，地产投资及销售进一步走差，当前的经济整体恢复力度难以支撑市场在偏好修复的基础上继续保持偏强的乐观情绪，大概率在阶段性延续向好预期后重回相对理性，等待基本面的证据进一步改善才有可能驱动市场再度上行。

流动性方面，国内流动性保持相对宽松，但美联储加息75bp，改变了此前5月的政策阐述，欧洲央行宣布7月和9月将开展加息以遏制高企的通胀，且在持续高通胀下，海外经济的下行风险有所增加，而海外市场对此尚未充分反映，且俄乌局势的胶着不定仍有可能带来冲击。如此一来，国内继续在总量政策上作出宽松的动作将受到一定的掣肘，唯有配合相对积极的财政和结构性货币工具来支持稳增长，市场系统性拔估值的空间较为有限。

策略上，维持对市场后期阶段性攀升后重回震荡结构性行情的判断，适当在风格上做均衡，建议关注政策驱动板块。

(作者为南京证券策略研究员)