本周，两市表现有所分化，创业板指在新能源等成长风格拉动下呈V型反转走势，而沪指则在银行、地产等受信用风险事件影响的权重板块的拖累下表现偏弱，北向资金连续净流出。

申万一级行业多数板块下跌，其中银行、煤炭、有色板块跌幅居前，银行板块领跌系全国出现居民主动停贷现象，引发市场对信用风险担忧升温。此外，电力设备、建筑装饰板块涨幅居前，高景气和稳增长依然是市场关注主线。

市场走势方面，沪指仍位于3300点下方，短期跟随创业板指止跌，但均线及主要指标仍显示空头迹象，预计修复仍需等待;创业板指先抑后扬强劲回升，重回2800点上方，且伴随技术指标明显修复，在风格分化的背景下，创业板指后期或仍较为占优，总体看两市指数均转为区间震荡走势。

市场在上周结束横盘整理选择震荡向下后，本周初继续震荡回调，后半周随着业绩预报的披露，投资者重新修正对板块的业绩预期，导致两市呈现分化走势。此外，市场总体成交量能相比前一阶段有所回暖，整体观望情绪升温，叠加海外高通胀和紧缩加码等不确定性因素，市场尚未脱离震荡格局。

具体来看，美国6月CPI同比增长9.1%，续创新高，超出市场普遍预期，美联储本月底的议息会议大概率加息75bps甚至更高。而欧洲由于能源通胀问题，经济动能放缓压力高于美国，欧元兑美元近期持续贬值一度跌至平价甚至折价，反映欧洲经济衰退风险更高。在此背景下，IMF在内的经济组织将下调今年全球的经济增速，全球经济下行风险的溢出效应或在下半年体现出来，对A股市场存在一定资金面和情绪面的扰动。

考虑国内外所处差异化的经济和政策周期来看，A股市场的主导因素仍在国内，近期疫情有所反弹，对服务消费和出行再次造成一些影响，但随着政策的优化调整，服务消费的持续好转仍是大概率事件。6月社融总量超预期，政府债券及信贷增长贡献主要增量，且在政策推动下，信贷结构也有所改善，反映宽信用取得一定成效，经济大概率延续复苏趋势，但近期高频数据显示上游开工率、原材料价格及库存均有所走弱，从融资端改善到转为实际工作量或仍需等待，市场的信心修复会存在波折。

投资策略上，在疫情、气温、政策等仍存不确定性的市场环境下，短期市场更加重视业绩确定性，建议对前期有所调整而中报业绩超预期的成长板块逢低布局，此外可自下而上挖掘中报业绩超预期个股。

(作者为南京证券策略研究员)