近两周A股市场先跳空低开低走，后反弹再探低，4月下旬开始的一轮反弹的上行通道已经改变。A股中共有2600只个股上涨，2100只个股下跌，涨跌家数大致相当，行业板块中船舶制造、通用机械、环境保护、供气供暖和汽车等涨幅居前，家居、半导体、医药、医疗保健、保险、建材等跌幅较大。仍然是场内存量资金不断地换筹短波炒作为主。

从基本面看，已公布的宏观数据尚可，但有些个体的情况并不在宏观统计之内，各行各业冷暖自知。大宗商品价格高位回落对缓解中游有利，有些行业下游需求不旺，所以对中游的缓解程度有限。

从技术面看，7月6日和7月11日的两日低开低走标志调整行情开始，由于4月下旬之后的上行行情持续的时间较长，上涨的幅度较大，之后的调整行情延续的时间也不应该很短，并且可能相当复杂。如果把4月底之后的上行行情看作是针对去年底上证指数3708点至4月底2863点的反弹，那么从2863点至7月初3424点不论是从时长上还是从幅度上，都已经很充分，当然，也有可能它仅仅是反弹的A浪，但是由于它的幅度比较大，之后的B浪和C浪有可能渐次缩短构成三角形。

从市场层面看，较早出台的中报一般比较好，而越往后有可能问题越多，随着时间的推移，较晚出台的中报，市场往往会给予负面的预期，科创板限售股解禁以后有可能会有抛售，可以按照中性偏淡预期。

综上所述，不论是7月初上证指数3424点以来的调整行情是针对4月份反弹的调整，还是新的下行行情的开始，都不宜逆势操作，耐心地等待底部信号出现。操作方面，深跌后可短线介入，反弹即可减磅，在没有出现波段级底部以前，快进快出不恋战。

(作者为原中金财富证券资深投资顾问)