上周A股震荡整理，市场风险偏好明显转弱，三大股指震荡下跌。受持续高温天气及干旱灾情影响，煤炭、农林牧渔、石油石化等传统行业及旧能源板块涨幅居前，电子、军工、电力设备等跌幅较大，资金持续流出新能源板块而回流消费、医药等行业，市场风险偏好明显转弱。

进入本周一，三大指数涨跌分化，成交额不足万亿元，沪市相对较强。盘面上，军工、煤炭等行业涨幅居前，医药、小金属等跌幅较大，酒店餐饮、油气开采、空气能热泵等概念走强，北向资金全天净流入21.45亿元，两市超3000只个股上涨。

国内外扰动因素不断，短期防御为主。海外方面，周末美联储主席鲍威尔表态偏鹰，称当前通胀仍然严峻，美联储必须继续加息，同时，推迟了政策转向宽松的时间节点，打消了市场关于美联储将暂停收紧政策的预期，预计，后续外部市场与北向资金的波动依然较大。

国内，宏观经济供给端与需求端均处于修复初期。本周，全国气温回落明显，用电紧张局面得到了初步缓解，供给端生产正逐步恢复，需求侧在各地疫情持续散点扰动下修复也较为缓慢，正如上周华为内部一封“将寒气传给每个人”的邮件表明的那样，经济形势不容乐观。上周降息后，流动性作为市场唯一做多逻辑虽然整体仍旧保持宽松，但由于美联储加息收紧政策、中美利差倒挂加大的影响，央行放水空间已然缩小，后续加持作用减弱。微观来看，月底将进入中报披露的收尾阶段，业绩爆雷可能频现，优劣分化严重，影响市场情绪。预计，后续市场大概率低位盘整，建议短期防御为主。

板块选择以防御性板块为主，一是长期坚定看多消费等超跌反弹板块。市场现处于行业高低切换过程中，资金有望从高位赛道股回流至前期调整显著的消费板块，在传统“金九银十”旺季推动下，产业景气度及盈利预期有望增强，建议关注食品饮料、社会服务等行业的布局机会。二是短期推荐通胀主线下农业、传统能源等板块的投资机会。近期，在俄乌冲突持续、欧洲能源危机及极端天气的催化下，食品及能源成本不断上升，通胀逻辑再度凸显，且前两天发改委也表态，今年后几月至明年一季度，国内物价水平将拉高一些。看好通胀预期之下的种业、养殖业、煤炭、石油、天然气等板块的交易机会。

(作者为大同证券策略分析师)