上周市场破位下探后，本周未能止住跌势，两市主要指数顺势连续下探，成长风格依然是遭到抛售最多的板块，板块持续获利兑现是市场情绪走弱的重要原因，消费及金融风格承接部分溢出资金，但行情延续性也较为一般，反映当前市场总体偏好持续走低，而风格切换的动能又相对不足。

申万一级行业多数下跌，电力设备、汽车、有色等新能源产业链相关板块连续调整，跌幅居前。家电、地产、轻工制造等地产相关产业链涨幅居前，中报业绩超预期、行业景气边际改善和极度低配等原因带来资金的切换。

市场走势方面，沪指短期均线及技术指标显示空头特征，指数跌破3200点后向下寻找支撑，若不能有效企稳，有进一步下探的风险。创业板指走势相对更弱，跌穿所有均线后，逐步向850天中周期均线靠拢，2500点处支撑待观察。整体看，两市连续调整未见拐点迹象，成交量能逐步收缩反映部分抗跌情绪，需等待企稳信号进一步明确。

短期在内外宏观及市场环境均走弱的背景下，市场迎来连续的回调行情，且以新能源、半导体等强势成长赛道股的领跌为主要特征，相对低位的板块获得避险资金配置。后市来看，宏观基本面有所回暖，但仍处于偏弱复苏状态，8月制造业PMI环比小幅回升至49.4%，仍处于荣枯线以下。

随着9月全国气温的回落和雨水量的增加，极端高温天气的影响将逐渐消退，限电限产的政策约束也将缓解，作为传统的地产和基建旺季，在政策端持续加码稳增长，发力基建及地产的背景下，相关产业链景气度或持续改善，支撑经济持续修复。考虑到目前全国新增确诊及无症状病例再度到达前期峰值，部分地区实施管控等措施，或对9月上旬的整体经济活动恢复带来扰动，市场短期要摆脱偏弱的宏观环境存在一些困难。全球市场共振式下跌的主要原因在美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的偏鹰表态。

再从市场交易结构来看，前期部分成长风格的板块，如新能源汽车、动力电池、光伏、半导体设备及材料等出现了过于拥挤后的踩踏，部分公司业绩不及预期以及重要机构投资者的抛售都引发市场的调整，本质上是抱团过紧引发的博弈性杀跌，而行业自身景气周期依然处于向上状态。投资策略上，市场短期避险情绪浓厚，可适当减轻仓位或通过平衡风格的方式来规避系统性风险，等待市场交投情绪进一步改善的明确信号。

(作者为南京证券策略研究员)