上周，A股三大指数震荡分化，上证指数在中字头相关个股的带动下走强，整体成交额处于低位。行业方面，建筑、煤炭、房地产等板块涨幅居前，医药、计算机、社会服务等行业跌幅较大，北向资金净流入74亿元，中字头等低估值个股对题材类个股形成资金虹吸效应。

进入本周一，三大指数均探底回升，成交额仅7589亿元。盘面上，酒店、旅游、机场航运等板块涨幅居前，房地产服务、教育、医疗服务等行业跌幅较大。自贸区、电力板块震荡走高。北向资金全天净流出38亿元，两市个股涨少跌多，共有1500只个股上涨。

反弹尚未结束，等待成交量回暖后的弱转强机会。资金面来看，流动性仍然充裕。上周美联储会议纪要落地，预计12月加息偏温和，加息50个基点的可能性较高，外围环境对于内部央行宽松货币政策的掣肘及对A股市场的影响逐渐降低，但后续仍需关注12月1日美联储主席鲍威尔讲话是否存在鹰鸽预期差。25日央行在国常会提及降准后的第3日，宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放近5000亿元长期资金，虽未超预期，但作为年内第二次降准，稳定了市场关于“经济稳增长”的信心且提供了宽松的流动性环境。此外，个人养老金制度启动实施，为市场提供了长期增量资金，但短期影响效果有限。

基本面仍需关注疫情及房地产两大关键因素，虽然政策面已进行了充分应对，明确了未来的方向，但实际执行情况及数据反馈效果仍待观察，导致市场对于经济稳增长的预期发生了一定的变化，风险偏好再度降低，交易逻辑再次混沌，同时“中国特色估值体系”下中字头权重股对于市场稳定性又起到了一定的维护作用，最终使得市场处于向上动力不足，向下空间有限的阶段。长期来看，政策方向坚定明确，执行纠偏势在必行，结合12月份重要会议的召开定调，预计后续市场走势仍将向上，故判断11月份以来的反弹尚未结束，只是短期则更应关注成交量的变化，等待成交量放大后的结构性布局机会。

板块方面，一是仍旧推荐关注疫情防控政策优化、有重要会议定调预期的中药、大消费、社会服务、房地产、建筑等板块的左侧布局机会;二是看好产业链景气度较高、业绩有边际改善预期的信创、半导体等行业。

(作者为大同证券策略分析师)