兔年第一周市场表现一波三折，虽相比节前重心继续抬升，但明显多头后劲开始显现不足，首个交易日市场积蓄的做多热情带来指数高开，但随着获利盘的兑现，市场反而高开低走，经过休整后多头再度发起进攻，不过市场分歧有所放大，个股轮动较快。

申万一级行业多数上行，沪指短暂回到3300点后便再次回落，休整蓄势后再度上攻，市场整体多头趋势未改，但做多力量边际收敛，前期修复过快后进行自然的技术调整在情理之中。创业板指重回2600点上方，修复节奏略慢于沪指，不过整体也处于上行中继状态，只是KDJ死叉向下发散还未拐头，继续上攻或需更明确信号。

在连续上涨后，市场积累了较多的获利盘，强预期弱现实的局面下，获利资金兑现的需求较高，从而引发板块及个股之间切换和指数大幅波动，但从修复空间来看，本轮市场的上涨大概率还未完成。

后市来看，经济预期向好的格局没有变化，春节期间国内居民出行、旅游和各类消费等活动全面复苏，部分数据恢复至2019年同期较高的水平，好于2022年同期，表明疫情政策调整后居民积压的消费需求得到很快释放，且春节期间的疫情传播并没有再次升级，中国疾控中心也表示，此轮疫情已近尾声，更为积极的是，1月份国内PMI数据全面反弹，表明国内经济已确认进入修复通道，且开局较好。国内流动性层面也无明显扰动，还存在边际改善的空间。

宏观流动性方面，央行大规模逆回购呵护春节期间资金市场流动性，偏松的政策利率环境没有变化，海外美联储2月议息会议落地，加息25bp，符合市场此前的预期，市场预期3月仍将加息25bp，对于5月是否加息处于摇摆状态。美联储本次加息已被市场充分定价，且对国内而言并不构成太大的扰动，美国经济虽保持韧性，但其边际放缓趋势明确，后期衰退的风险依然存在，人民币汇率震荡升值的趋势并未结束，利于外资继续增配境内资产。

微观流动性层面，节后市场成交活跃度明显提升，但居民资金入市节奏偏慢，基金份额扩张的势头刚起，增量资金后续流入可期。市场当前唯一的扰动在于年报的逐步披露，但反过来看，业绩杀跌将带来估值修复的潜在收益，A股仍处于赔率相对较好的阶段。投资策略上，市场波动加速在于业绩真空期向披露期过渡，资金预期分歧较大，操作上不建议追高。

(作者为南京证券策略研究员)