本周两市在小幅下探后逐步回升，伴随着主线题材的切换至数字经济占优，深市主要股指则出现明显反弹，大盘表现中规中矩，不过除了强势的题材板块外，其余板块依然不温不火，两市成交量也反映了一定的差异，北向资金延续上周的净流入趋势，南向资金也始终保持净流入的节奏。

申万一级行业多数上涨，国企价值重估板块出现了休整。市场走势方面，沪指再度反弹至3300点附近，指数重新站上多条均线，从其他主要动量指标来看，大有走稳向上延续反弹的迹象，创业板指则在周一触底抗跌后连续回升，伴随成交量的回暖，预计仍有反弹动能。科创50指数重回年线上方，并连续走强，中期底部或已得到确认。

在连续调整后，市场基本完成了risk-off(避险)，美欧银行危机得到了相对妥当的处置，流动性风险暂时解除，即使海外中小银行的流动性风险事件会否继续出现仍不确定，但对市场的影响边际弱化。而随着AIGC(人工智能)题材的扩散和情绪的修复，国内市场更是对海外流动性紧缩表现出一定的脱敏。

后市来看，在欧美央行的兜底式处理下，硅谷银行、瑞士信贷等机构面临的流动性危机得以解除，但在高利率下美国中小银行的资产负债表是否能够承受继续加息的压力尚未可知，且中小银行信贷紧缩对于实体经济的冲击大小，也需要后续观察。

从美联储3月议息会议的结果来看，继续加息25bp，利率点阵图透露加息进入尾声，预计5月还有一次25bp的加息，但就目前而言，年内不会有降息，尽管符合市场此前的整体预期，但美股的快速跳水和美债收益率的下跌等资产价格表现，再度反映了市场并不认同美联储对经济的乐观情绪。当前美股市场计入的美国衰退风险尚不充分，若后期美国经济如期着陆，美股市场或仍有最后一跌。

在海外风险得到及时处置、国内经济维持修复态势的情况下，市场的整体偏好得到修复，上周五央行宣布全面降准支持实体经济，时点上略超市场预期，市场此前预期政策偏保守的基调得以纠正，也奠定了市场风险偏好稳中向好的基础。

近期市场两大主线数字经济和中国特色估值开始分化。往后看，市场的运行底部大概率得到确认，经济现实转强之前，大概率仍是结构性行情主导，主题行情或逐步过渡至业绩主线，伴随着业绩的渐次披露，市场大概率会围绕业绩风险低、估值尚未充分反映的相关个股进行布局。 (作者为南京证券策略研究员)