周初两市表现继续分化，创业板指延续反弹，而沪指则有所走弱，但此后两市均重回下跌调整形态，整体来看，市场赚钱效应偏弱，下跌个股数偏多，存量资金博弈格局带来结构快速切换，随着指数回调，两市成交量再度趋于收敛。

申万一级行业涨少跌多，石油石化板块或系事件驱动及业绩高增致市场青睐，chatGPT题材行情极致演绎后走向分化，中特估相关的建筑板块进一步回落。市场风格方面，除消费风格小幅收涨外，其余风格板块均有所下跌，成长及稳定风格表现垫底。

市场走势方面，沪指在回踩60日均线后得到较强支撑，中期上升势头并未中断，只是短期仍处于震荡结构;创业板指连续反弹后稍作休整，多头形态无变化，预计有望延续震荡修复趋势。科创50指数继续震荡上扬，延续前期对其中期底部得到确认的判断。

海外银行体系风险的传导得到及时的控制，市场整体偏好有所提振，此前市场在题材股的驱动下连续回升，AIGC相关板块在两市成交量占比中一度突破40%，而进入高位后题材股的回撤同样拖累了市场走势，不过传统消费及成长板块开始接力，使得市场相对稳健。

后市来看，当前市场面临的外部风险趋于弱化，美联储加息接近尾声，市场仍预期美联储5月难以加息，反映对美国经济潜在衰退风险的担忧，眼下来看，美国陷入全面衰退的概率并不低，但对国内市场而言，将会带来流动性压力减轻利多和衰退拖累我国外需的利空，且整体影响偏积极。

市场更为关心的是内部经济修复的动能。今年前两个月我国工业企业效益数据表现低于市场的普遍预期，尤其是企业利润增速相比于收入增速下滑更为严重，表明企业利润受到了成本刚性和产品价格下降的拖累，一季度工业企业盈利增长的预期需要下调。

不过，偏差的工业利润数据并未对市场形成太大的冲击，一方面该数据相对滞后，另一方面GDP等增长数据与工业增加值相关度更高，从1-2月工业增加值来看，一季度经济增长实现2.5%及以上增速概率相对较大，因此市场更多在等待3月数据的进一步验证，以此作出方向性的选择。考虑到一季度增速年内最低，二季度在基数及政策继续作用下，经济及盈利增长均有望边际改善，往后看在基本面作用下，市场或将逐步走出震荡形态，并实现中枢上移，只不过短期仍处于震荡反复的状态。

(作者为南京证券策略研究员)