周三沪深两市震荡走低，旅游板块领涨，公共事业板块领跌，市场成交额超过9000亿元，北向资金净卖出41.67亿元。

从盘中热点结构上看：旅游酒店股持续走高，峨眉山A涨停，曲江文旅、九华旅游、三特索道、黄山旅游、西安旅游、丽江股份等个股跟涨拉升走强。互联网行业呈现活跃，盘中游戏方向迎来市场上扬，中科云网、恺英网络、电魂网络、神州泰岳、姚记科技、顺网科技、三七互娱、焦点科技、天地在线等个股呈现拉升走强。数据安全板块异动拉升，绿盟科技大涨15%，永信至诚、安恒信息、中孚信息、科创信息、中国长城等大涨超5%。

据国家统计局，5月份制造业采购经理指数(PMI)为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点。制造业经理指数作为经济指标中的先行指标，连续两个月低于临界点，而经济修复动能的继续放缓，对于市场风险偏好继续下降有显著的映射。

整体看，5月收官，市场调整格局显著，从三大股指来看，深成指与创业板股指分别创出本年度的新低，沪指还保持了一定的韧性，两市共计5100多只股票，有近2000只股票股价比去年大盘最低点2885点还要低，占比接近40%。有投资者朋友无奈地表示 “买在2800点，亏在3200点”。当然，这背后原因或是国内经济复苏进程遭遇波折、汇率波动以及海外市场的担忧，A市场走软并不意外。

而市场的生态折射出经济弱复苏下，结构上A股“核心资产”权重品种的持续走弱，尤其是金融、消费与新老能源的方向;而以科技成长与自主可控的行业的细分赛道则表现出较好的韧性。市场结构性分化较为显著，其实也反复验证了以中小市值与科技成长占优的市场风格未变，直到经济弱复苏的扭转或政策加码的彰显，或才能改变市场风格。

往后看，从市场的估值维度去审视，经济复苏弱预期或已逐步计价：沪深300股权风险溢价重回7年90%分位上方，多数申万一级行业PE(TTM)/PB(LF)均已回归2010年以来25%分位以下。从当下股指的位置看，是具备较好的性价比优势。当然，在缺乏国内强力政策加码的背景下，股指仍需打磨来构筑底部区域，6月A股的布局窗口或正在开启。

(作者为中天证券资深投资顾问)